儲(chǔ)能業(yè)全球領(lǐng)先者，細(xì)分賽道的隱形冠軍

　　在當(dāng)今這個(gè)數(shù)據(jù)爆炸和能源轉(zhuǎn)型的時(shí)代，儲(chǔ)能技術(shù)正成為通信和大數(shù)據(jù)設(shè)備升級(jí)、全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵力量與共同交集。

　　近期，大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域儲(chǔ)能業(yè)務(wù)全球領(lǐng)導(dǎo)者雙登集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱"雙登集團(tuán)")向香港聯(lián)合交易所遞交了上市申請(qǐng)，并由中金、建銀國(guó)際、華泰國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

　　深耕大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，擁有全球領(lǐng)先者位置

　　成立于2011年的雙登集團(tuán)，是一家在全球范圍內(nèi)專注于大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域能源存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的公司。雙登集團(tuán)的產(chǎn)品線涵蓋了鋰電池和鉛酸電池，其中鋰電池主要為磷酸鐵鋰電池，鉛酸電池則包括多種類型。

　　憑借其在通信基站儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能、電力儲(chǔ)能場(chǎng)景等領(lǐng)域的突出表現(xiàn)，雙登集團(tuán)已在全球儲(chǔ)能市場(chǎng)中確立了領(lǐng)先地位。據(jù)招股書，在2023年，雙登集團(tuán)出貨量達(dá)5.3 GWh，位居全球通信及數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能電池供應(yīng)商第一，對(duì)應(yīng)市占率為10.4%。

　　在通信基站儲(chǔ)能領(lǐng)域，雙登集團(tuán)與全球多家頂尖通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，其產(chǎn)品在全球的市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大。據(jù)招股書資料，雙登集團(tuán)在通信基站儲(chǔ)能市場(chǎng)的出貨量位居全球第一，占全球市場(chǎng)份額的9.7%。

　　而在數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能市場(chǎng)的出貨量則占據(jù)了全球市場(chǎng)份額的12.5%。隨著人工智能和大數(shù)據(jù)的興起，公司緊跟市場(chǎng)需求，與多家大型科技公司及數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商亦建立了合作關(guān)系。

　　雙登集團(tuán)在以上兩大細(xì)分領(lǐng)域擁有優(yōu)質(zhì)且忠誠(chéng)度高的客戶群體。

　　具體而言，公司的客戶涵蓋五家全球十大通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商、近30%全球百大通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商、以及中國(guó)五大通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商、中國(guó)十大自有數(shù)據(jù)中心企業(yè)的50%，以及中國(guó)十大第三方數(shù)據(jù)中心企業(yè)的 60%。于2021年、2022年及2023年，公司服務(wù)五大客戶的平均時(shí)長(zhǎng)超過(guò)九年。

　　此外，公司在電力儲(chǔ)能場(chǎng)景中也取得了不俗成績(jī)，成功抓住了大規(guī)模電網(wǎng)儲(chǔ)能、商業(yè)和住宅儲(chǔ)能領(lǐng)域帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，其產(chǎn)品已開始在全球范圍內(nèi)得到應(yīng)用，海外已落地的儲(chǔ)能項(xiàng)目包括了柬埔寨、蒙古、幾內(nèi)亞、中非等。

　　而在國(guó)內(nèi)不同地區(qū)的電力儲(chǔ)能項(xiàng)目，公司也做得有聲有色。當(dāng)中，公司成功以儲(chǔ)能產(chǎn)品和系統(tǒng)的主要供應(yīng)商角色，參與了國(guó)網(wǎng)張北儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目的開發(fā)——該項(xiàng)目是自2011年展開營(yíng)運(yùn)以來(lái)以裝機(jī)容量計(jì)算全球最大的集風(fēng)電、太陽(yáng)能光伏發(fā)電、儲(chǔ)能系統(tǒng)及智能電力傳輸新能源發(fā)電站。

　　財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，穩(wěn)定性與均衡性持續(xù)釋放

　　據(jù)招股書顯示，雙登集團(tuán)在過(guò)去幾年中實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。公司的收入從2021年的人民幣24.40億元增加至2023年的人民幣42.60億元(單位下同)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.1%。同期，毛利的年復(fù)合增長(zhǎng)率更是達(dá)到了371.1%。

　　公司毛利率在2021-2023年分別錄得7.5%、16.9%、20.3%，按年形成了明顯的上升趨勢(shì)。

　　此外，在盈利方面，公司成功實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，從2021年的凈虧損人民幣53.7百萬(wàn)元轉(zhuǎn)為2023年的純利人民幣385.2百萬(wàn)元。對(duì)應(yīng)的期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流也從負(fù)200.2百萬(wàn)元轉(zhuǎn)為907.2百萬(wàn)元。

　　賬面期末現(xiàn)金，在2021-2023年分別錄得99.0百萬(wàn)元、270.3百萬(wàn)元、479.0百萬(wàn)元，同樣的呈現(xiàn)出與營(yíng)收、盈利及現(xiàn)金流相似的增長(zhǎng)趨勢(shì)，進(jìn)一步驗(yàn)證了財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可靠性。

　　一系列強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，不僅反映了雙登集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也較為充分的顯示出該公司正為其未來(lái)的擴(kuò)張和研發(fā)投入建立起穩(wěn)固的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。

　　值得關(guān)注的一點(diǎn)，近年來(lái)，公司前五大客戶占公司總收入的比例逐漸降低。據(jù)招股書所示，于2021-2023年及2024年一季度末，公司前五大客戶總收入占比分別為45.0%、54.2%、46.1%及35.7%，同期單一最大客戶總收入占比分別為15.4%、24.3%、21.3%及10.0%。

　　既表明公司在客戶分布上更加多元化，降低了對(duì)單一客戶的依賴，又提高了公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，從而使得雙登集團(tuán)的營(yíng)收來(lái)源更加均衡。

　　未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略：凝聚雙登集團(tuán)業(yè)務(wù)快速向前發(fā)展的幾大關(guān)鍵因素

　　在雙登集團(tuán)的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)背后，除了顯著市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)之外，還有幾個(gè)關(guān)鍵因素推動(dòng)雙登集團(tuán)業(yè)務(wù)快速向前發(fā)展，這些因素實(shí)際上是共同合力的，環(huán)環(huán)相扣。

　　值得關(guān)注的是，公司在其招股書中首次提出的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，高度總結(jié)和融合了這些關(guān)鍵因素。

　　首先，技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)極為重要方面。

　　雙登集團(tuán)堅(jiān)持把科技創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的原動(dòng)力，走出了一條開放式的科技創(chuàng)新之路。公司不斷投入資金升級(jí)企業(yè)的生產(chǎn)、研發(fā)設(shè)備，擁有了高科技的工作環(huán)境和研發(fā)設(shè)備，如美國(guó)Arbin公司的BT2000電池測(cè)試系統(tǒng)、英國(guó)Solartron電化學(xué)工作站等，有效提升了企業(yè)自主創(chuàng)新能力。

　　雙登集團(tuán)還制定了明確的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，其表示，公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，推動(dòng)產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新和升級(jí)，以滿足市場(chǎng)對(duì)高性能、高安全性儲(chǔ)能產(chǎn)品的需求。

　　除此之外，雙登集團(tuán)還與大連化學(xué)物理研究所簽署技術(shù)開發(fā)戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作研究電池機(jī)理模型課題，利用AI及大數(shù)據(jù)技術(shù)，深入研究?jī)?chǔ)能系統(tǒng)故障預(yù)警及電池狀態(tài)預(yù)估技術(shù)，有效解決客戶痛點(diǎn)問(wèn)題，為客戶創(chuàng)造價(jià)值。

　　其次，是產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。雙登集團(tuán)的產(chǎn)品線豐富，能夠滿足通信基站、數(shù)據(jù)中心、戶用儲(chǔ)能、電力儲(chǔ)能等不同客戶的差異化需求。公司在鋰離子電池和鉛酸電池領(lǐng)域均有布局，憑借其產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，滿足了市場(chǎng)的不同需求。在公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略中，也提到了在產(chǎn)品線方面布局，即雙登集團(tuán)將繼續(xù)優(yōu)化鋰電池和鉛酸電池的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品的能量密度和循環(huán)壽命，降低成本。

　　再者，繞不開的是產(chǎn)能擴(kuò)張。為滿足電池需求的預(yù)期增長(zhǎng)，雙登集團(tuán)無(wú)論過(guò)去及未來(lái)，一直持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。公司已經(jīng)擁有了高科技的工作環(huán)境和研發(fā)設(shè)備，并建立了鋰離子電池材料實(shí)驗(yàn)室。公司在鋰離子電池領(lǐng)域的投入，也使得鋰離子電池的銷售在公司絕對(duì)金額以及占總收入的比例均持續(xù)增加。

　　還有就是，公司一直把業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的出海，放在了重要戰(zhàn)略位置，比如此前提及的電力儲(chǔ)能項(xiàng)目做到了柬埔寨、蒙古、幾內(nèi)亞、中非等地。而其未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略也包括了出海的規(guī)劃，公司將繼續(xù)積極拓展海外市場(chǎng)，通過(guò)建立更多的合作關(guān)系和銷售網(wǎng)絡(luò)，提升全球市場(chǎng)份額。

　　除了出海，積極探索儲(chǔ)能技術(shù)落地場(chǎng)景的多元化，亦成為了公司業(yè)務(wù)收入來(lái)源多元化的重要策源地。比如，公司發(fā)展戰(zhàn)略提及要探索儲(chǔ)能技術(shù)在新能源、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域的新應(yīng)用，以推動(dòng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。

　　身處成長(zhǎng)賽道：全球及中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)的快速發(fā)展

　　隨著全球?qū)η鍧嵞茉春涂沙掷m(xù)發(fā)展的重視，儲(chǔ)能市場(chǎng)正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，全球儲(chǔ)能累計(jì)發(fā)電機(jī)容量預(yù)計(jì)由2023年的478.5 GWh提升至2030年的6,393.0 GWh，復(fù)合年增長(zhǎng)率為44.8%。

　　其還預(yù)計(jì)，以新裝機(jī)容量計(jì)算的全球儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模將由2023年的157.7 GWh增加至2030年的1,677.0 GWh，復(fù)合年增長(zhǎng)率為40.2%。

　　而中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)尤為顯著，以新裝機(jī)容量計(jì)算的中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模將從占全球市場(chǎng)的48.4%(2023年)或進(jìn)一步提升至2030年的52.2%。

　　由此亦可見，未來(lái)中國(guó)將繼續(xù)鞏固其全球儲(chǔ)能安裝領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

　　面向未來(lái)，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，特別是以中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展為主的儲(chǔ)能行業(yè)黃金期，正為雙登集團(tuán)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

　　深入來(lái)看，通信網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心的快速發(fā)展、能源轉(zhuǎn)型的加速、監(jiān)管政策的支持以及儲(chǔ)能技術(shù)的不斷進(jìn)步和成本的下降，這些都是推動(dòng)整個(gè)儲(chǔ)能市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的重要因素。

　　(1)通信網(wǎng)絡(luò)及數(shù)據(jù)中心的行業(yè)需求旺盛

　　在通信領(lǐng)域，隨著5G技術(shù)的商用化和物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，通信基站的數(shù)量和密度不斷增加，對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)的需求也隨之上升。雙登集團(tuán)憑借其在通信基站儲(chǔ)能領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累和豐富經(jīng)驗(yàn)，有望在這一市場(chǎng)中占據(jù)有利地位。

　　數(shù)據(jù)中心作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施，其對(duì)能源的需求和儲(chǔ)能解決方案的依賴也在不斷增長(zhǎng)，因此，雙登集團(tuán)在數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能領(lǐng)域的布局，將使其能夠抓住這一市場(chǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　(2)能源轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)力助推

　　全球范圍內(nèi)的能源轉(zhuǎn)型，特別是向可再生能源的轉(zhuǎn)變，是推動(dòng)儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展的另一重要因素。風(fēng)能、太陽(yáng)能等間歇性能源的并網(wǎng)，需要儲(chǔ)能系統(tǒng)來(lái)平衡供需，保證能源供應(yīng)的穩(wěn)定性。雙登集團(tuán)在電力儲(chǔ)能場(chǎng)景中的技術(shù)和產(chǎn)品，將在這一轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)揮重要作用。

　　(3)監(jiān)管與政策支持

　　各國(guó)政府對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)的支持政策，如稅收優(yōu)惠、補(bǔ)貼、研發(fā)資助等，為儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。中國(guó)政府在"十四五"規(guī)劃中明確提出要加快儲(chǔ)能技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，這為雙登集團(tuán)等企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

　　(4)效率提升且成本下降

　　技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的儲(chǔ)能系統(tǒng)效率提升和成本下降，使得儲(chǔ)能解決方案在經(jīng)濟(jì)上更具吸引力。而雙登集團(tuán)則通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入，不斷提升產(chǎn)品的性能和降低成本，增強(qiáng)了其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　筆者判斷，憑借雙登集團(tuán)在儲(chǔ)能領(lǐng)域的深厚積累與強(qiáng)大的綜合領(lǐng)先實(shí)力優(yōu)勢(shì)，其完全有望在未來(lái)市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)更大的份額。

　　與此同時(shí)，行業(yè)格局從當(dāng)前的分散走向未來(lái)的相對(duì)集中的過(guò)程中，雙登集團(tuán)亦能夠繼續(xù)順應(yīng)"強(qiáng)者恒強(qiáng)"的馬太效應(yīng)規(guī)律，從而較同行競(jìng)爭(zhēng)者受益得更加充分。

　　結(jié)尾部分

　　實(shí)際上，雙登集團(tuán)在港遞交上市申請(qǐng)，不僅是對(duì)公司自身實(shí)力的展示，也是對(duì)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)潛力的肯定。綜合來(lái)看，雙登集團(tuán)作為大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域儲(chǔ)能業(yè)務(wù)全球領(lǐng)導(dǎo)者，在全球及中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)的快速發(fā)展中，預(yù)期未來(lái)或能夠擁有較好的發(fā)展?jié)摿Γ浞质芤嫘袠I(yè)/賽道的快速成長(zhǎng)。

　　公司的技術(shù)創(chuàng)新能力、優(yōu)質(zhì)客戶群體、全球市場(chǎng)布局以及穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，為其未來(lái)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外，隨著公司發(fā)展戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，雙登集團(tuán)有望在儲(chǔ)能市場(chǎng)中占據(jù)更加重要的地位，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的增長(zhǎng)和發(fā)展。