平安觀點:
幾近包攬,龍頭地位盡顯。山東環(huán)網(wǎng)特高壓工程年內(nèi)獲得核準的第三條特高壓工程,本次招標的特高壓GIS共22個間隔,公司獲得其中18個間隔的訂單,總金額13.01億元,優(yōu)勢極為明顯。從價格來看,本次中標均價約7200萬元/間隔,較年初錫盟-勝利工程的約9000萬元/間隔的均價下滑幅度較大,我們認為與完全國產(chǎn)化的設(shè)備和零部件比例提升、原材料價格下滑、以及行業(yè)競爭略有加劇(該工程另外4個間隔由山東電工電氣日立高壓開關(guān)有限公司中標,屬新進者)等因素有關(guān),考慮到國產(chǎn)化比例提升帶來的成本大幅下降,我們估計特高壓產(chǎn)品毛利率維持穩(wěn)定。
年內(nèi)特高壓訂單26.54億元,在手訂單飽滿。今年以來,公司相繼中標錫盟-勝利、準東-皖南、扎魯特-青州、山東環(huán)網(wǎng)等特高壓工程項目,合計中標金額達26.54億元,隨著后續(xù)特高壓的推進,訂單金額有望進一步攀升。此外,公司在國網(wǎng)第一至第四批變電設(shè)備招標以及第一、第二批變電站設(shè)備整站招標中合計中標15.7億元,在國網(wǎng)充電樁招標過程中也實現(xiàn)中標,目前公司在手訂單較為飽滿,為未來業(yè)績增長提供支撐。
非公開發(fā)行獲核準,資產(chǎn)注入可期。7月22日,公司收到證監(jiān)會的批復(fù),核準非公開發(fā)行不超過219,435,736股新股。本次非公開發(fā)行募集資金主要用于收購平高集團持有的配網(wǎng)和國際業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)、對收購標的以及其他子公司進行增資、印度建廠以及補充流動資金等。根據(jù)平高集團業(yè)績承諾,標的資產(chǎn)2016-2018年業(yè)績復(fù)合增速達27.7%,將對公司未來業(yè)績增長形成一定支撐。
投資建議。預(yù)計公司2016-2017年EPS為1.08、1.24元,對應(yīng)PE16.7、14.5倍,維持“強烈推薦”評級。
