中國(guó)銀河近日發(fā)布電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報(bào)：5月份用電量同增7.2%，山東電力現(xiàn)貨市場(chǎng)正式運(yùn)行。
以下為研究報(bào)告摘要：
行情回顧：6月17-21日滬深300指數(shù)漲幅為-1.30%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為-1.98%;電新指數(shù)漲幅-2.60%，行業(yè)排名第16。按照三級(jí)子行業(yè)拆分來(lái)看，綜合能源設(shè)備/鋰電池/配電設(shè)備漲幅前三，分別為-0.18%/-0.45%/-2.08%。
估值分析：估值已處于歷史低位，預(yù)期收益率明顯增高。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年6月21日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)(CI)市盈率(TTM)為25.20倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的11.18%，處于歷史底部區(qū)域。分子行業(yè)看，2024年6月21日，電網(wǎng)/儲(chǔ)能能/新能源車(chē)/風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為22.42倍/34.07倍/21.08
21.37%/16.75%/10.39%/7.35%/67.14%。
行業(yè)數(shù)據(jù)：1)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格再下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，碳酸鋰9.48萬(wàn)元/噸(-3.77%);三元622前驅(qū)體7.95萬(wàn)元/噸(-3.64%)，磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.06萬(wàn)元/噸(環(huán)比持平);三元622正極12.25萬(wàn)元/噸(-5.04%);六氟磷酸鋰6.45萬(wàn)元/噸(-3.01%)。2)光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入景氣下行周期。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，隨著產(chǎn)能釋放，原材料一線(xiàn)廠(chǎng)商硅料成交價(jià)自2022年底開(kāi)始一路下行。硅料正式進(jìn)入降價(jià)周期，中下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同步反饋。截至6月19日，特級(jí)致密硅料37元/千克(環(huán)比-2.6%);單晶182硅片1.20元/片(環(huán)比持平);單晶210硅片1.80元/片(環(huán)比持平);單晶PERC182電池片0.31元/W(環(huán)比-100.0%);單晶PERC210電池片0.32元/W(環(huán)比-3.0%);單晶PERC組件單面0.80元/W(環(huán)比-1.2%);鍍膜玻璃3.2mm25.00元/平方米(環(huán)比-2.0%);EVA膠膜6.7元/平方米(環(huán)比持平)。2024年6月21日硅料毛利潤(rùn)為-0.01元/W，全行業(yè)整體毛利潤(rùn)達(dá)-0.03元/W。
重要新聞：1)山東電力現(xiàn)貨市場(chǎng)順利轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行;2)5月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)7.2%;3)GWEC《全球風(fēng)能報(bào)告2024》上調(diào)24-30年全球風(fēng)電裝機(jī)預(yù)測(cè);4)明陽(yáng)16.6MW雙轉(zhuǎn)子漂浮式風(fēng)機(jī)項(xiàng)目核準(zhǔn)公示;5)湖南印發(fā)《湖南省鋰電池及先進(jìn)儲(chǔ)能材料產(chǎn)業(yè)三年行動(dòng)計(jì)劃》;6)四川：分布式光伏備案，無(wú)需取得電力消納意見(jiàn);7)工信部發(fā)布《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》和《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范公告管理辦法(2024年本)》。
重要公告：1)大連電瓷、正泰電器、國(guó)電南自發(fā)布2023年度權(quán)益分派實(shí)施公告;2)積成電子：關(guān)于公司股東減持股份的預(yù)披露公告;3)四方股份：四方股份關(guān)于2024年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案的公告;4)億緯鋰能、禾邁股份、天賜材料發(fā)布一般經(jīng)營(yíng)合同公告;5)通威股份、杉杉股份發(fā)布股份回購(gòu)公告;6)恩捷股份、珠海冠宇發(fā)布其他臨時(shí)公告。
最新觀(guān)點(diǎn)與投資建議：
電網(wǎng)：海內(nèi)外電網(wǎng)建設(shè)高景氣，推薦把握三大受益領(lǐng)域：1)特高壓直流是電網(wǎng)投資的基本盤(pán)，柔直趨勢(shì)明確。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞(600406.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、中國(guó)西電(601179.SH)、平高電氣(600312.SH)、特變電工(600089.SH)、四方股份(601126.SH)等;2)智能電表享海內(nèi)外雙升紅利。重點(diǎn)關(guān)注海興電力(603556.SH)、三星醫(yī)療(601567.SH)、林洋能源(601222.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、國(guó)電南瑞(600406.SH)、科陸電子(002121.SZ)、東方電子(000682.SZ)、炬華科技(300360.SZ)、威勝信息(688100.SH)(計(jì)算機(jī)組覆蓋);3)數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)涌現(xiàn)出一些細(xì)分領(lǐng)域“小而美”的藍(lán)海市場(chǎng)，比如虛擬電廠(chǎng)、功率預(yù)測(cè)、數(shù)字孿生等，建議關(guān)注國(guó)電南瑞(600406.SH)、國(guó)網(wǎng)信通(600131.SH)、東方電子(000682.SZ)、金智科技(002090.SZ)等。
儲(chǔ)能：我們認(rèn)為當(dāng)前全球局勢(shì)復(fù)雜變化將加速能源轉(zhuǎn)型，積極看待海外光儲(chǔ)市場(chǎng)需求，建議關(guān)注盈利較強(qiáng)、品牌渠道占優(yōu)的逆變器企業(yè)。國(guó)內(nèi)2023年新型儲(chǔ)能裝機(jī)超45GWh成績(jī)亮眼，24年儲(chǔ)能依舊是增速最高賽道，高競(jìng)爭(zhēng)與高增長(zhǎng)共存，國(guó)內(nèi)招標(biāo)趨嚴(yán)，看好具備規(guī)模、品牌優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)以及建議提前關(guān)注長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域，如固德威(688390.SH)、德業(yè)股份(605117.SH)、派能科技(688063.SH)、陽(yáng)光電源(300274.SZ)等。
光伏：23年裝機(jī)超預(yù)期，高基數(shù)下24年增速大概率將下臺(tái)階。當(dāng)前價(jià)格均處于歷史低位，全產(chǎn)業(yè)鏈毛利超跌至負(fù)值，供給端出清信號(hào)已經(jīng)頻現(xiàn)，積極看好24H1光伏迎來(lái)周期上行的機(jī)會(huì)。推薦成本優(yōu)勢(shì)大、N型料出貨順利的硅料企業(yè)，堅(jiān)持看好HJT長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)，建議關(guān)注與新技術(shù)綁定較強(qiáng)的輔材企業(yè)，如通威股份(600438.SH)、東方日升(300118.SZ)、協(xié)鑫科技(3800.HK)等。
鋰電：最新碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下滑，我們預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)新能源銷(xiāo)量1186萬(wàn)輛，行業(yè)增速進(jìn)一步下臺(tái)階至25%;海外市場(chǎng)滲透率提升空間更大。未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)加劇下，建議關(guān)注前期調(diào)整較深、出海布局領(lǐng)先的材料企業(yè)，如當(dāng)升科技(300073.SZ)、容百科技(688005.SH)、天賜材料(002709.SZ)、貝特瑞等(835185.BJ)。
風(fēng)電：1)海風(fēng)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，廣東帆石一Ⅲ標(biāo)段風(fēng)機(jī)和基礎(chǔ)招標(biāo)，陽(yáng)江帆石二1GW海風(fēng)項(xiàng)目風(fēng)機(jī)招標(biāo)，陽(yáng)江青洲五、六、七項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃批前公示;江蘇海風(fēng)審批加速，部分項(xiàng)目有望6月并網(wǎng)。浙江、海南、上海、山東等海風(fēng)大省進(jìn)展進(jìn)展較快。我們預(yù)計(jì)海風(fēng)2024年/2025年新增裝機(jī)10-12GW/16-20GW，深遠(yuǎn)海趨勢(shì)不變。建議重點(diǎn)關(guān)注海風(fēng)相關(guān)標(biāo)的東方電纜(603606.SH)、起帆電纜(605222.SH)、大金重工(002487.SZ)、天順風(fēng)能(002531.SZ)、海力風(fēng)電(301155.SZ)、泰勝風(fēng)能(300129.SZ)。2)分散式風(fēng)電：三部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于組織開(kāi)展“千鄉(xiāng)萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”的通知》，優(yōu)化審批流程并明確項(xiàng)目收益保障及分配機(jī)制，以村企合作為主要形式，鼓勵(lì)通過(guò)土地使用權(quán)入股等方式共享項(xiàng)目收益，分散式風(fēng)電2000GW裝機(jī)發(fā)展?jié)摿τ型诰?。我們預(yù)計(jì)24-25年分散式風(fēng)電裝機(jī)有望達(dá)10GW/年，十五五期間平均約20GW/年。重點(diǎn)關(guān)注已落地分散式風(fēng)電項(xiàng)目整機(jī)企業(yè)金風(fēng)科技(002202.SZ)、運(yùn)達(dá)股份(300772.SZ)、三一重能(688349.SH)以及陸風(fēng)零部件廠(chǎng)商天順風(fēng)能(002531.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、日月股份(603218.SH)。3)出海：根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2024-2028年全球海風(fēng)/陸風(fēng)新增總裝機(jī)量138GW/653GW，CAGR達(dá)28%/6.6%。2024-2028年歐洲新增海風(fēng)44%的份額安裝在英國(guó)，德國(guó)15%，波蘭11%，荷蘭8%，法國(guó)6%，丹麥5%。整機(jī)方面，2023年金風(fēng)科技和遠(yuǎn)景能源占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，合計(jì)達(dá)77%，緊隨其后的是運(yùn)達(dá)股份、中國(guó)中車(chē)(機(jī)械組覆蓋)、三一重能和明陽(yáng)智能等;塔筒方面，大金重工2022已斬獲歐洲英、法、德、丹麥、蘇格蘭等國(guó)海風(fēng)項(xiàng)目訂單93億元(不包括未公開(kāi)金額的項(xiàng)目);天順風(fēng)能收購(gòu)德國(guó)工廠(chǎng)，聚焦單樁，設(shè)計(jì)產(chǎn)能50萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn);海纜方面，東方電纜多次中標(biāo)歐洲海纜項(xiàng)目，有望獲取外溢缺口。建議關(guān)注出海順利的金風(fēng)科技(002202.SZ)、三一重能(688349.SH)、東方電纜(603606.SH)、大金重工(002487.SZ)、天順風(fēng)能(002531.SZ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);資源品或零部件短缺導(dǎo)致原材料價(jià)格暴漲、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的風(fēng)險(xiǎn);海外政局動(dòng)蕩、貿(mào)易環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)。(中國(guó)銀河 周然,黃林,段尚昌 )
評(píng)論