國家電力金融資產證券步伐加快。置信電氣重組國家電網旗下金融資產正在推進之時，東方能源又開始重組國家電投旗下的金融資產，擬實現(xiàn)其整體上市。

　　根據前晚公告，東方能源擬作價147.5億元收購國家電投等持有的資本控股100%股權，后者核心資產有國家電投財務、先融期貨、百瑞信托等。

　　備受關注的是百瑞信托，其具有較強盈利能力，去年凈利潤超過10億元。一旦此次重組完成，百瑞信托將成功實現(xiàn)曲線上市。

　　值得一提的是，此次重組似乎是有備而來。去年底，資本控股完成增資，國家電投、國電投資本等4名新股東以貨幣形式入股。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，除了國家電網、國家電投兩家電力央企借力實施重組實現(xiàn)資本平臺證券化，此前中航資本、五礦資本等也頻頻實施重組，五礦信托、中航信托等多家信托相繼完成曲線上市。短短3年，就有8家信托公司完成曲線上市，百瑞信托或將是第九家曲線上市的信托公司。

　　而東方能源盈利能力并不強，去年凈利潤只有1.39億元。公司稱，重組完成后，公司競爭力明顯，抵御風險能力也將大幅增強。

　　資本控股資產6倍于東方能源

　　央企資本化平臺繼續(xù)推進，國家電力系統(tǒng)，國家電投緊跟國家電網步伐，緊鑼密鼓推進資產證券化。

　　4月8日晚，國家電投控股的東方能源發(fā)布重組公告，公司擬通過發(fā)行股份方式收購國家電投等持有的資本控股100%股權，預估作價147.50億元，預案顯示，每股發(fā)行價格為3.58元。

　　資料顯示，資本控股成立于2012年2月，是一家綜合性金融平臺公司。其通過控參股金融機構，經營相應的金融業(yè)務，為實體產業(yè)提供全方位、綜合性、一體化、個性化的金融服務，其利潤來自于提供金融服務獲取的投資收益。資本控股的核心資產主要為持有的金融資產股權，其分別持有國家電投財務24%股權、國家電投保險經紀100%股權、百瑞信托50.24%股權、先融期貨44.20%股份、永誠保險6.57%股份。2017年、2018年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入為42.43億元、70.01億元，凈利潤（歸屬于母公司股東的凈利潤）為6.63億元、6.02億元。

　　這是一起典型的蛇吞象交易。截至去年底，資本控股總資產為653.88億元，凈資產為126.53億元，而東方能源總資產、凈資產分別為108.11億元、26.37億元，前者是后者的604.83%、479.83%。

　　對于此次重組，市場解讀為，國家電投旗下金融資產實現(xiàn)整體上市。預計，未來將有效整合國家電投和社會資源，為產業(yè)和金融在相應特色生態(tài)圈內開展資本投資和資本運營提供更專業(yè)的服務和強大的金融資源支持。

　　其實，蛇吞象式重組并不倉促，而是有條不紊推進。去年底，資本控股完成了增資擴股，國家電投、國電投資本與南網資本等4名新股東以貨幣形式向資本控股增資。截至目前，國家電投、南網資本、云能金控、國改基金、中豪置業(yè)持有資本控股的股權比例分別為64.46%、15%、15%、3.08%、2.46%。去年底，國家電投被國資委新增為國有資本投資公司試點單位。業(yè)內人士認為，本次重組也是公司推動國有企業(yè)改革、提高國有資產證券化率要求的實際行動。

　　初步估算重組完成后，國家電投持有東方能源的比例將從33.37%上升至57.90%，南網資本、云能金控的持股比例將達到11.83%，其余股東持股比均不超3%。

　　東方能源表示，通過本次交易，公司將實現(xiàn)業(yè)務轉型，業(yè)務范圍除了原有的清潔能源發(fā)電及熱電聯(lián)產等業(yè)務外，還將涵蓋財務公司、保險經紀、信托、期貨、保險等多項金融業(yè)務，能夠有效拓寬盈利來源，提升可持續(xù)發(fā)展能力。

　　百瑞信托將實現(xiàn)曲線上市

　　東方能源此次重組，最受關注的是百瑞信托將借此曲線上市。

　　百瑞信托前身為鄭州信托投資公司，始建于1986年4月，注冊資本22億元，注冊地河南省鄭州市。2010年、2011年，經銀監(jiān)會批準，中電投財務公司、中國電力投資集相繼入股百瑞信托，國家電投成為其控股股東，鄭州市政府持股29.77%，摩根大通持股19.99%。歷經多次增資，其注冊資本增加至40億元。

　　官網顯示，2002年更名為百瑞信托至2017年間，百瑞信托累計發(fā)行信托項目近1450個，發(fā)行信托規(guī)模近5400億元，累計清算信托項目近1150個，清算信托規(guī)模超過3500億元，且所有到期信托計劃均實現(xiàn)按時清算，累計向投資者分配信托利益超過4000億元。截至2017年底，公司管理信托項目368個，管理信托規(guī)模達到1711.64億元。截至2018年底，百瑞信托總資產為94.73億元，凈資產82.67億元。

　　百瑞信托主營業(yè)務為自有業(yè)務和信托業(yè)務。其中，自有業(yè)務主要從事發(fā)放貸款、投資信托計劃、參與私募投資及二級市場交易等。信托業(yè)務主要從事資金信托等業(yè)務。公司具有較強盈利能力，2017年、2018年，其分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.56億元、12.23億元，凈利潤為11.23億元、10.14億元。

　　雖然百瑞信托有著不錯的盈利能力，但其資本補充及競爭壓力不小。A股市場上，自從1994年安信信托、陜國投A兩家信托公司率先上市后，信托公司上市冰封長達22年。直到2016年，才迎來信托公司密集上市潮。

　　長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，五礦信托、中航信托等均通過央企金融資產證券化曲線上市。此外，浙江信托、江蘇信托、昆侖信托等也都是曲線通幽。截至目前，A股已有五礦信托、中航信托、江蘇信托、昆侖信托、愛建信托、民生信托、浙江信托、國投泰康信托等8家公司實現(xiàn)曲線上市（僅含A股市場）。

　　在眾多信托公司密集登陸資本市場拓寬融資渠道之際，作為信托業(yè)第一陣營的百瑞信托也面臨著資本補給壓力，若此次成功曲線上市，將大大緩解其資金壓力。