近日，國(guó)家發(fā)改委、能源局下發(fā)《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目》的通知，擬以增量配電設(shè)施為基本單元，確定100個(gè)左右吸引社會(huì)資本投資增量配電業(yè)務(wù)的試點(diǎn)項(xiàng)目，發(fā)揮試點(diǎn)的引領(lǐng)示范作用，鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本參與投資增量配電業(yè)務(wù)。
配網(wǎng)投資亟待加強(qiáng)，能源局改造行動(dòng)計(jì)劃發(fā)令槍響。近年來我國(guó)電網(wǎng)投資維持高位，輸電網(wǎng)線路長(zhǎng)度、變電設(shè)備容量持續(xù)上升，已建成世界最大電力網(wǎng)絡(luò)，與之相對(duì)的則是配網(wǎng)投入長(zhǎng)期不足。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，配網(wǎng)、輸電網(wǎng)投資比例約在1.5比1左右，國(guó)內(nèi)配網(wǎng)投資占比遠(yuǎn)低于此水平，隨著新能源發(fā)電及充電設(shè)施的大量接入配網(wǎng)供電質(zhì)亟待提升。能源局2015年8月發(fā)布《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015-2020年)》，針對(duì)配網(wǎng)供電可靠性、戶均停電時(shí)間等提出針對(duì)性要求。我們認(rèn)為，配網(wǎng)建設(shè)是“穩(wěn)增長(zhǎng)、促民生”的重要抓手，能源局適時(shí)提出2015-2020年投資2萬億建設(shè)配網(wǎng)，地方配網(wǎng)建設(shè)“十三五”規(guī)劃陸續(xù)跟進(jìn)，配網(wǎng)投資大幕正在開啟。
社會(huì)資本參與增量配電投資，PPP模式有望在電力投資中推廣。本次發(fā)改委通過自上而下的方式推進(jìn)配網(wǎng)市場(chǎng)放開，社會(huì)資本可通過與電網(wǎng)企業(yè)股權(quán)合作等方式成立產(chǎn)權(quán)多元化公司，獲取增量配電網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)權(quán)，使配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)權(quán)不再集中于電網(wǎng)企業(yè)，而是分散給各個(gè)社會(huì)資本參與增量配電網(wǎng)投資并擁有絕對(duì)控股權(quán)的公司。配網(wǎng)投資高度契合PPP模式適用范圍，PPP模式在經(jīng)財(cái)政部推廣之后又由能源局加入本次項(xiàng)目建設(shè)，有望在配網(wǎng)投資建設(shè)中得到再一次推廣。
具有較強(qiáng)政府資源的配網(wǎng)設(shè)備商、配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商及售電公司將優(yōu)先受益，有望打開千億市場(chǎng)。園區(qū)型區(qū)域電網(wǎng)是當(dāng)前增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)的主要方向之一，具有地方政府資源的配網(wǎng)設(shè)備商、配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商及售電公司將擁有開發(fā)園區(qū)配電網(wǎng)的潛能及優(yōu)勢(shì)。配網(wǎng)設(shè)備商通過PPP模式參與新增配網(wǎng)的建設(shè)能夠在不影響回款的情況下大幅帶動(dòng)設(shè)備銷售，同時(shí)在后期運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)又能夠通過對(duì)產(chǎn)品的理解提升用戶體驗(yàn);現(xiàn)有配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)公司由于具備運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)且較為稀缺從而更易獲取新增配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)權(quán);售電公司在配網(wǎng)資產(chǎn)建設(shè)環(huán)節(jié)可以將工程收益收入囊中，在后期運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)則可通過賺取購售差價(jià)和提供能效管理、需求響應(yīng)等進(jìn)行增值服務(wù)。
1.提質(zhì)量、穩(wěn)增長(zhǎng)，配網(wǎng)投資空間、動(dòng)機(jī)具備
1.1我國(guó)配網(wǎng)建設(shè)暫時(shí)落后，投資提升空間巨大
電網(wǎng)投資趨于穩(wěn)定，主干網(wǎng)規(guī)模全球第一。我國(guó)電力投資在過去一段時(shí)間曾長(zhǎng)期集中在電源側(cè)，2003年開始電網(wǎng)投資逐步提速，2009年電網(wǎng)投資首次超過電源投資，之后電網(wǎng)投資與電源投資始終保持在接近的水平上。從2006年到2015年，國(guó)家電網(wǎng)110(66)千伏及以上輸電線路長(zhǎng)度從41.32萬千米增至 88.99萬千米，110(66)千伏及以上變電設(shè)備容量從11.38億千伏安增至36.12億千伏安，分別增加1.15倍和2.17倍，年增5.3萬千米、2.7億千伏安。南方電網(wǎng)110千伏及以上輸電線路長(zhǎng)度也突破了20萬千米，我國(guó)輸電網(wǎng)規(guī)模全球第一。隨著電力需求增加減慢，近年來電網(wǎng)投資增速開始逐步趨于穩(wěn)定。
圖1：國(guó)內(nèi)電源建設(shè)、電網(wǎng)建設(shè)投資情況
資料來源：Wind，申萬宏源研究
配網(wǎng)投資長(zhǎng)期滯后，供電質(zhì)量亟待加強(qiáng)。整體而言目前國(guó)內(nèi)配網(wǎng)領(lǐng)域存在如下幾個(gè)方面的問題：1)農(nóng)網(wǎng)和城網(wǎng)差異較大;2)低電壓?jiǎn)栴}普遍存在;3)電網(wǎng)自動(dòng)化程度較低;4)供電可靠性仍需提高。
能源局2015年8月出臺(tái)的《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015-2020年)》，從供電可靠率、用戶年均停電時(shí)間、綜合電壓合格率、電網(wǎng)自動(dòng)化率等方面逐一對(duì)配電網(wǎng)改造提出了具體要求。以戶均停電時(shí)間為例，2014年中心城市、城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村戶均停電時(shí)間分別為4.4小時(shí)、17.5小時(shí)、73.6小時(shí)，根據(jù)配網(wǎng)改造計(jì)劃的指導(dǎo)目標(biāo)，中心城市、城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村戶均停電時(shí)間分別應(yīng)該降低到1小時(shí)、10小時(shí)和24小時(shí)。目前配網(wǎng)的情況距離文件要求仍然存在相當(dāng)大的差距，亟待提高。
表1：配電網(wǎng)建設(shè)改造指導(dǎo)目標(biāo)
資料來源：能源局、申萬宏源研究
1.2“穩(wěn)增長(zhǎng)”重要抓手，配網(wǎng)投資終將提速
配網(wǎng)建設(shè)是“穩(wěn)增長(zhǎng)、促民生”抓手，政府加大投入確定性高。目前國(guó)內(nèi)的用電負(fù)荷增長(zhǎng)已經(jīng)放緩，國(guó)家電力投資的重點(diǎn)將逐漸從電源側(cè)轉(zhuǎn)向負(fù)荷側(cè)。目前國(guó)內(nèi)輸電網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)較為健全，但是配網(wǎng)建設(shè)長(zhǎng)期不足，成為制約國(guó)內(nèi)供電可靠性的核心因素。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的形勢(shì)下，加大配網(wǎng)投資，既可以既能夠保障民生，又能夠以投資穩(wěn)增長(zhǎng)，帶動(dòng)制造業(yè)水平提升，是“穩(wěn)增長(zhǎng)、促民生”的重要抓手，未來政府持續(xù)加大投入確定性較高。
圖2：2010-2016H1全社會(huì)用電量及增速
資料來源：Wind，申萬宏源研究
圖3：2013至今電網(wǎng)投資完成額及增速
資料來源：Wind，申萬宏源研究
能源局出臺(tái)規(guī)劃，配網(wǎng)建設(shè)改造大幕開啟。2015年8月國(guó)家能源局對(duì)外發(fā)布《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015-2020年)》，行動(dòng)計(jì)劃明確指出要全面加快現(xiàn)代配電網(wǎng)建設(shè)，預(yù)計(jì)到2020年，高壓配電網(wǎng)變電容量達(dá)到21億千伏安、線路長(zhǎng)度達(dá)到101萬公里，分別是2014年的1.5倍、1.4倍，中壓公用配變?nèi)萘窟_(dá)到11.5億千伏安、線路長(zhǎng)度達(dá)到404萬公里，分別是2014年的1.4倍、1.3倍。
規(guī)劃投資2萬億，多渠道保障資金來源。 2015-2020年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資將不低于2萬億元，其中2015年投資不低于3000億元，十三五期間累計(jì)投資不低于1.7萬億元。對(duì)比十二五期間配網(wǎng)投資規(guī)模8000億元，“十三五”投資規(guī)模是“十二五”的2倍以上。為保障配網(wǎng)改造計(jì)劃資金需求，配網(wǎng)改造2015-2020行動(dòng)計(jì)劃亦提出了若干措施保障項(xiàng)目資金來源，主要包括如下幾個(gè)方面。
表2：配網(wǎng)規(guī)劃2015-2020主要政策保障
資料來源：能源局，申萬宏源研究
地方“十三五”配網(wǎng)規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，跟進(jìn)能源局《配電改造計(jì)劃》。《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015-2020年)》發(fā)布后，地方配套措施開始陸續(xù)制定。根據(jù)目前已經(jīng)出臺(tái)的地方十三五配網(wǎng)規(guī)劃來看，地方政府配網(wǎng)建設(shè)積極性較高。尤其是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，配網(wǎng)建設(shè)不足制約地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響群眾生活，地方政府有較強(qiáng)動(dòng)機(jī)進(jìn)行配網(wǎng)建設(shè)。
表3：若干代表性地區(qū)“十三五”配網(wǎng)規(guī)劃
資料來源：公開資料，申萬宏源研究
2.政府搭臺(tái)，民資唱戲——增量配網(wǎng)試點(diǎn)落地
《改造計(jì)劃》中明確提到：“開展試點(diǎn)示范，逐步向符合條件的市場(chǎng)主體放開增量配電投資業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，調(diào)動(dòng)社會(huì)資本參與配電網(wǎng)建設(shè)的積極性。研究出臺(tái)社會(huì)資本投資配電業(yè)務(wù)、政府和社會(huì)資本合作(PPP)建設(shè)經(jīng)營(yíng)配電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的具體措施”，其中傳遞的信息是，未來政府將主導(dǎo)配電網(wǎng)投資規(guī)劃，而投資主體也將逐漸擴(kuò)大到民營(yíng)領(lǐng)域。
圖4：政府在配網(wǎng)建設(shè)中起關(guān)鍵性作用
資料來源：申萬宏源研究
2.1增量配網(wǎng)試點(diǎn)落地，社會(huì)資本成為真正參與主體
近日，國(guó)家發(fā)改委和能源局下發(fā)《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目》的通知，擬以增量配電設(shè)施為基本單元，確定100個(gè)左右吸引社會(huì)資本投資增量配電業(yè)務(wù)的試點(diǎn)項(xiàng)目，發(fā)揮試點(diǎn)的引領(lǐng)示范作用，鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本參與投資增量配電業(yè)務(wù)。
本次發(fā)改委要求上報(bào)增量配網(wǎng)項(xiàng)目，通過自上而下的方式推進(jìn)配網(wǎng)市場(chǎng)放開，試點(diǎn)項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到100個(gè)左右，政策力度大超預(yù)期。此外，本次配網(wǎng)投資建設(shè)鼓勵(lì)推行 PPP融資模式。PPP模式經(jīng)財(cái)政部推廣已運(yùn)用于多類項(xiàng)目投資，但本次能源局將其納入配網(wǎng)投資項(xiàng)目的推廣對(duì)配網(wǎng)投資建設(shè)和PPP模式而言又是一次全新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
放開增量配網(wǎng)領(lǐng)域，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與配網(wǎng)投資。社會(huì)資本可通過與電網(wǎng)企業(yè)股權(quán)合作等方式成立產(chǎn)權(quán)多元化公司，獲取增量配電網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)權(quán)，在配電區(qū)域內(nèi)從事配電網(wǎng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)配電網(wǎng)，使得配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)權(quán)不再集中于電網(wǎng)企業(yè)，而是分散給各個(gè)社會(huì)資本參與增量配電網(wǎng)投資并擁有絕對(duì)控股權(quán)的公司。
社會(huì)資本融資難，PPP模式大概率成為重要平臺(tái)。社會(huì)資本要參與本次配網(wǎng)建設(shè)，首先需要解決低成本融資問題。融資渠道主要來源于：(1)直接融資：配電網(wǎng)項(xiàng)目實(shí)施主體通過發(fā)行債券等方式融資;(2)商業(yè)銀行提供信貸;(3)政府補(bǔ)貼：政府設(shè)立專項(xiàng)基金等方式給項(xiàng)目提供資金支持;(4)PPP模式：政府和社會(huì)資本合作。以上幾種融資渠道中，直接融資的成本和可行性取決于主體的評(píng)級(jí)，銀行信貸額度又取決于企業(yè)的規(guī)模、資信等，政府補(bǔ)貼往往局限性很大，因此PPP 模式有望在本次配網(wǎng)投資中成為重要平臺(tái)得到推廣。
2.2配網(wǎng)投資高度契合PPP模式適用范圍，有望得到推廣
PPP 模式是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目融資模式。PPP模式以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的方式提供服務(wù)，主要集中在公共領(lǐng)域。在該模式下，鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)資本與政府進(jìn)行合作，讓非公共部門所掌握的資源參與提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果，實(shí)現(xiàn)了“帕雷托”最優(yōu)，符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨。
圖5：PPP項(xiàng)目融資模式運(yùn)作圖
資料來源：公開資料，申萬宏源研究
與傳統(tǒng)的BT、BOT等模式相比，PPP有著無可替代的優(yōu)勢(shì)。
BT 模式是政府利用非政府資金來進(jìn)行非經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種融資模式。投資者只負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的投融資和建設(shè)，項(xiàng)目竣工經(jīng)驗(yàn)收合格后由政府或授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主按合同規(guī)定贖回。BT模式主要適用于項(xiàng)目建成后無法向公眾提供產(chǎn)品或收取費(fèi)用的情形，政府介入比較多，例如不能營(yíng)運(yùn)收費(fèi)的學(xué)校、監(jiān)獄以及不收取過路費(fèi)的公路或橋梁的修建。
BOT模式是指政府部門就某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與項(xiàng)目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的項(xiàng)目公司來承擔(dān)該項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)和維護(hù)，特許期限內(nèi)許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品，回收投資并賺取利潤(rùn)。特許期滿，簽約方的私人企業(yè)將該基礎(chǔ)設(shè)施無償或有償移交給政府部門。BOT模式的成功案例有廣西來賓電廠等。
而PPP模式是對(duì)各類項(xiàng)目參與主體、項(xiàng)目篩選與策劃、項(xiàng)目論證、項(xiàng)目資產(chǎn)、項(xiàng)目公司結(jié)構(gòu)、融資方式、利益分配、效果評(píng)價(jià)等要素的整體安排。而傳統(tǒng)項(xiàng)目模式往往是項(xiàng)目已經(jīng)過公共部門的規(guī)劃設(shè)計(jì)、可行性研究后，社會(huì)資本通過參股、投標(biāo)等方式參與到項(xiàng)目中;公共部門獨(dú)自掌控項(xiàng)目進(jìn)展，但又在某些階段與私營(yíng)部門獨(dú)立，從而導(dǎo)致傳統(tǒng)項(xiàng)目模式更多重視建設(shè)的融資，而較少關(guān)注運(yùn)營(yíng)、維護(hù)階段的社會(huì)效果及其評(píng)價(jià)。
圖6：BT模式運(yùn)作關(guān)系簡(jiǎn)圖(墊資施工型)
資料來源：PPP研究中心，申萬宏源研究
圖7：BOT模式運(yùn)作流程簡(jiǎn)圖
資料來源：PPP研究中心，申萬宏源研究
表4：BOT模式、BT模式與PPP模式比較
資料來源：公開資料，申萬宏源研究
PPP 模式在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域獲得政策支持。2016年8月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)《關(guān)于切實(shí)做好傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作有關(guān)工作的通知》，明確了PPP 模式重點(diǎn)的項(xiàng)目，而供電/城市配電網(wǎng)建設(shè)改造在能源領(lǐng)域內(nèi)排在首要位置。財(cái)政部《關(guān)于印發(fā)政府和社會(huì)資本合作模式操作指南(試行)的通知》對(duì)適用PPP模式的項(xiàng)目做了特征描述。
表5：PPP模式相關(guān)政策
資料來源：申萬宏源研究
PPP模式會(huì)在配網(wǎng)投資中起到至關(guān)重要的作用，有望在配電網(wǎng)投資中得到推廣。售電側(cè)改革實(shí)踐證明放開的配電網(wǎng)投資項(xiàng)目是具有良好投資回報(bào)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。例如重慶地區(qū)選擇的是支柱產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)項(xiàng)目聚集區(qū)，選擇PPP方式并不會(huì)不合理增加財(cái)政負(fù)擔(dān)。目前看園區(qū)型區(qū)域電網(wǎng)是當(dāng)前增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)的主要方向之一，具有園區(qū)資源的售電公司將擁有開發(fā)園區(qū)配電網(wǎng)的潛能及優(yōu)勢(shì)。售電公司可通過賺取購售差價(jià)和提供能效管理、需求響應(yīng)等增值服務(wù)外，還可以通過分布式發(fā)電來降低售電成本，賺取更大的收益。因此滿足PPP模式對(duì)利益的追求。
3.具有政府資源的配網(wǎng)設(shè)備商、運(yùn)營(yíng)商及售電公司優(yōu)先受益
增量配電開啟千億市場(chǎng)，有政府資源的配網(wǎng)設(shè)備商、運(yùn)營(yíng)商及售電公司優(yōu)先受益。增量配網(wǎng)是指電改試點(diǎn)區(qū)域新增用電負(fù)荷帶來的變電站擴(kuò)容、線路改造，適用于新增工業(yè)園區(qū)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。從廣義上來講，非電網(wǎng)公司運(yùn)營(yíng)的配電網(wǎng)絡(luò)均屬于增量配電網(wǎng)市場(chǎng)的范疇。現(xiàn)有工業(yè)園區(qū)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的存量配網(wǎng)項(xiàng)目以及地方電力公司所屬的配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目可以得到政策支持。因此，園區(qū)型區(qū)域電網(wǎng)是當(dāng)前增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)的主要方向之一。我國(guó)現(xiàn)有347家國(guó)家級(jí)工業(yè)園區(qū)，1167家省級(jí)工業(yè)園區(qū)，假設(shè)國(guó)家級(jí)工業(yè)園區(qū)年平均用電量為20億千瓦時(shí)，省級(jí)工業(yè)園區(qū)用電量為5億千瓦時(shí)，則全國(guó)工業(yè)園區(qū)年用電量為12775億千瓦時(shí)。大工業(yè)用戶接入的配電網(wǎng)平均輸配電價(jià)為0.1341元/千瓦時(shí)，則擁有配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)權(quán)的電網(wǎng)企業(yè)和售電公司年輸配電價(jià)收入達(dá)1679億元。
作者：
劉曉寧，申萬宏源研究電力及環(huán)保組首席分析師
葉旭晨，申萬宏源研究電力及環(huán)保組資深高級(jí)分析師
韓啟明，申萬宏源研究電力及環(huán)保組分析師
