基于投資能力測算的電網(wǎng)發(fā)展策略研究

　　李湘華1，譚玉東2，謝車輪2，蔣政偉3，章德2，陳佳2

　　（1. 國網(wǎng)湖南省電力公司，長沙市天心區(qū)新韶東路398號

　　2. 國網(wǎng)湖南省電力公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院，長沙市天心區(qū)新韶東路398號

　　3. 長沙理工大學(xué)電氣與信息工程學(xué)院，長沙市天心區(qū)萬家麗南路960號）

　　摘要：科學(xué)認(rèn)識和準(zhǔn)確把握未來一段時(shí)期電力公司投資能力是一個(gè)十分重要的課題。在新一輪電力體制改革下 ，本文提出采用關(guān)鍵假設(shè)以及固化歷史數(shù)據(jù)，基于經(jīng)營輔助分析決策支持系統(tǒng)，構(gòu)建測算模型，測算電網(wǎng)企業(yè)投資能力。結(jié)合公司經(jīng)營現(xiàn)狀，對公司歷年資產(chǎn)負(fù)債率目標(biāo)、利潤水平目標(biāo)、售電量增長做出預(yù)測，并作為模型測算的邊界條件。測算得出“十三五”某省電力公司投資能力，在此基礎(chǔ)上對各年度投資規(guī)模進(jìn)行了相應(yīng)分析。案例分析表明本文提出的投資能力測算方法有利于克服電力體制改革和預(yù)算環(huán)節(jié)的主觀主義、經(jīng)驗(yàn)主義等問題，為電網(wǎng)公司調(diào)控投資規(guī)模、改善投資結(jié)構(gòu)、提升投資效益創(chuàng)造有利條件。

　　關(guān)鍵詞：電力體制改革；投資能力；測算模型

　　0  引言

　　從長期宏觀來分析，隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型加快、監(jiān)管力度加強(qiáng)，“十三五”乃至“十四五”期間，電網(wǎng)投資總體規(guī)模增幅必將逐步收窄，尤其與售電量增長相關(guān)的投資將很難持續(xù)保持高速增長的勢頭。當(dāng)前，公司經(jīng)營日益注重投入產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益，必須從過去依靠規(guī)模和投資驅(qū)動(dòng)的粗放型發(fā)展模式，盡快向以管理和效益引導(dǎo)的集約型發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。但是，公司目前投資管理存在一些問題和難點(diǎn)：一是編制投資計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)算時(shí)，發(fā)展部門和財(cái)務(wù)部門尚未建立共同有效的數(shù)據(jù)支撐和評價(jià)方法。二是投資管理較少分析財(cái)務(wù)支撐能力和投資回報(bào)情況。三是受制于體制、機(jī)制以及技術(shù)因素，缺乏科學(xué)全面的電網(wǎng)投資策略。因此迫切需要探索出合適的電網(wǎng)投資能力測算方法，為電網(wǎng)投資決策提供依據(jù)。

　　針對上述問題，本文依據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)理論，對某省電力公司在資產(chǎn)負(fù)債率、目標(biāo)利潤限制下的投資能力進(jìn)行了量化研究，測算公司財(cái)務(wù)能力可承受的投資額度，助推公司優(yōu)化投資策略，合理把控投資需求。

　　1  電改下電網(wǎng)投資面臨的挑戰(zhàn)與應(yīng)對措施

　　1.1 國家新一輪電力體制改革

　　新電改方案提出要遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律和電力技術(shù)特征定位電網(wǎng)企業(yè)功能，將改變電網(wǎng)企業(yè)集電力輸送、電力統(tǒng)購統(tǒng)銷、調(diào)度交易為一體的狀況。這種模式促使電網(wǎng)企業(yè)更加關(guān)注與電力體制改革相關(guān)的有效資產(chǎn)、準(zhǔn)許成本等指標(biāo)，進(jìn)而更準(zhǔn)確把握企業(yè)自身投資能力、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)分配，提高電網(wǎng)建設(shè)經(jīng)濟(jì)性。

　　新一輪電力體制改革對電網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)生了重要影響，一是轉(zhuǎn)變了政府對電網(wǎng)企業(yè)的監(jiān)管模式；二是改進(jìn)了定價(jià)方法，按“準(zhǔn)許成本加合理收益”方式測算制定獨(dú)立、明晰的電網(wǎng)輸配電價(jià)；三是建立成本約束機(jī)制，對輸配電成本進(jìn)行了嚴(yán)格成本監(jiān)審，強(qiáng)化了對電網(wǎng)企業(yè)的成本約束；四是推進(jìn)銷售電價(jià)改革，建立獨(dú)立輸配電價(jià)體系；五是促進(jìn)電力市場化，促進(jìn)發(fā)電側(cè)與銷售側(cè)電力市場建設(shè)和市場主體培育。

　　1.2 電網(wǎng)公司管理面臨的挑戰(zhàn)

　　電力體制改革對電網(wǎng)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，對應(yīng)電網(wǎng)企業(yè)投資管理必將面臨諸多挑戰(zhàn)，主要包括投資導(dǎo)向、投資規(guī)模、投資布局、投資監(jiān)管等四個(gè)方面。投資導(dǎo)向方面，新一輪電力體制改革，電網(wǎng)企業(yè)投資需要納入有效資產(chǎn)才能更好地為企業(yè)輸配電價(jià)爭取空間；經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，電量增速放緩；政府監(jiān)管日益嚴(yán)格，國資委考核要求逐年提高。投資規(guī)模方面，公司要考慮對公司負(fù)債水平、現(xiàn)金流狀況、未來成本壓力的影響，需著重考慮輸配電價(jià)、準(zhǔn)許收入、有效資產(chǎn)和國企改革等新增因素，投資規(guī)模受到多重因素影響，錯(cuò)綜復(fù)雜。 投資布局方面，有效資產(chǎn)認(rèn)定需經(jīng)過嚴(yán)格審核，公司經(jīng)營面臨較大壓力；新增配售電市場逐步開放，全球化拓展對公司多元化投資提出新要求。投資監(jiān)管方面，投資時(shí)序的確定、存量資產(chǎn)投資的處理、投資競爭的壓力、一級投資制度的完善等，都會影響電力體制改革下電網(wǎng)企業(yè)的投資管理工作。

　　1.3 電網(wǎng)公司應(yīng)對改革措施

　　電價(jià)制度改革步伐滯后于體制改革，電網(wǎng)輸配電環(huán)節(jié)沒有獨(dú)立具體的價(jià)格形式，更沒有明確的定價(jià)原則和方法，現(xiàn)行的電價(jià)機(jī)制主要解決發(fā)電環(huán)節(jié)的還本付息和利潤問題，電網(wǎng)企業(yè)投資的輸配電建設(shè)項(xiàng)目成本無法通過輸配電價(jià)得到回收。目前國家解決電網(wǎng)企業(yè)輸電成本回收問題的主要方式是調(diào)整銷售電價(jià)，進(jìn)行投資能力測算可作為電網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)重要參考依據(jù)。

　　在這種背景下，開展電網(wǎng)投資能力測算工作對于電網(wǎng)企業(yè)擺脫經(jīng)營困境、解決電網(wǎng)公司投資問題具有現(xiàn)實(shí)意義。電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)積極開展投資能力測算工作，為企業(yè)通過合理投資來收回成本、取得收益創(chuàng)造條件。

　　2  投資能力測算模型

　　2.1 總體思路

　　電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資分為基建投資和技改投資，即擴(kuò)大再生產(chǎn)投資和簡單再生產(chǎn)投資。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)經(jīng)歷呈趨勢性變化，基建投資的比重逐漸下降，技改投資的比重逐漸增加?！笆濉蹦呈‰娋W(wǎng)規(guī)劃庫投資需求大于公司的投資能力?！笆濉惫就顿Y需求不斷攀升，通過分析電網(wǎng)投資來源的政策保障以及經(jīng)營積累能力，電網(wǎng)公司“十三五”投資能力明顯不足，投資需求大于財(cái)務(wù)支撐能力的矛盾十分突出。因此，基于電力需求預(yù)測科學(xué)認(rèn)識和準(zhǔn)確把握未來一段時(shí)期公司投資能力及在此基礎(chǔ)上研究符合投資能力規(guī)模的投資策略是一項(xiàng)十分重要的工作。

　　投資能力測算主題以現(xiàn)金流量平衡為邏輯起點(diǎn)，以目標(biāo)利潤和目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為邊界條件，通過輸入關(guān)鍵假設(shè)及歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建電網(wǎng)投資測算模型，支持財(cái)務(wù)投資決策。在測算出總體投資規(guī)模的基礎(chǔ)上，結(jié)合統(tǒng)計(jì)回歸方法構(gòu)建投資結(jié)構(gòu)測算模型，深化投資測算模型應(yīng)用。模型參數(shù)分為歷史數(shù)據(jù)、關(guān)鍵假設(shè)、邊界條件三類。歷史數(shù)據(jù)來源于財(cái)務(wù)三大報(bào)表、各單位歷年綜合計(jì)劃完成情況。關(guān)鍵假設(shè)有：電量變動(dòng)率、折舊率、轉(zhuǎn)資率、資本成本率。邊界條件指的是：資產(chǎn)負(fù)債率、利潤總額、經(jīng)營貢獻(xiàn)度、資本金比例、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額。

　　2.2 模型構(gòu)建

　　模型的邏輯通過從邊界條件推導(dǎo)出由關(guān)鍵假設(shè)、歷史數(shù)據(jù)、未來投資能力組成的公式，在已知邊界條件、關(guān)鍵假設(shè)、歷史數(shù)據(jù)的前提下，預(yù)測未來投資能力。

　　模型構(gòu)建基本方法是假定預(yù)測期內(nèi)除預(yù)留必要的安全備付金，其余貨幣資金均可用于投資。投資能力測算的核心是預(yù)測經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。根據(jù)投資能力預(yù)測要求，結(jié)合電網(wǎng)公司經(jīng)營現(xiàn)狀，通過歷史數(shù)據(jù)和管理經(jīng)驗(yàn)分析，確定2016年部分重要測算參數(shù)及邊界條件。約束參數(shù)指為滿足公司績效考核要求，對2016年公司歷年資產(chǎn)負(fù)債率目標(biāo)、利潤水平目標(biāo)、售電量增長做出預(yù)測，并作為模型測算的邊界條件，數(shù)據(jù)經(jīng)過處理后，依托國網(wǎng)公司投資能力測算平臺，輸入2016年關(guān)鍵假設(shè)及2013年至2015年歷史數(shù)據(jù)，不考慮利潤完成情況，以資產(chǎn)負(fù)債率不下降為約束條件，預(yù)計(jì)售電量增長率低方案為3.5%、高方案為5%，得出電網(wǎng)公司2016年固定資產(chǎn)投資能力為60.39億元至77.61億元區(qū)間，剔除技改資金“十二五”期間年度平均規(guī)模6.18億元，電網(wǎng)基建投資能力為54.21至71.43億元。

　　3  案例分析

　　從公司發(fā)展面臨的嚴(yán)峻形勢和電網(wǎng)發(fā)展的巨大投資需求來看，滿足公司發(fā)展和電網(wǎng)發(fā)展的基本投資需求可分為剛性投資需求及增量負(fù)荷投資需求。首先需測算電網(wǎng)公司“十三五”投資能力區(qū)間，結(jié)合近年來電網(wǎng)公司電力需求的現(xiàn)狀以及考慮歷史用電發(fā)展情況，取電網(wǎng)公司售電量高中低三個(gè)方案。

　　高方案：取2016年至2020年電網(wǎng)公司售電量年均增長速度為7%，折算出“十三五”電網(wǎng)公司購電量年均增長速度為6.95%。

　　中方案：取2016年至2020年電網(wǎng)公司售電量年均增長速度為6.5%，折算出“十三五”電網(wǎng)公司購電量年均增長速度為6.45%。

　　低方案：取2016年至2020年電網(wǎng)公司售電量年均增長速度為5%，折算出“十三五”電網(wǎng)公司購電量年均增長速度為4.95%。

　　根據(jù)投資能力預(yù)測要求，結(jié)合公司經(jīng)營現(xiàn)狀，通過歷史數(shù)據(jù)和管理經(jīng)驗(yàn)分析，確定2016年至2020年部分重要測算參數(shù)。約束參數(shù)指為滿足公司績效考核要求，對2016年至2020年公司歷年資產(chǎn)負(fù)債率目標(biāo)、利潤水平目標(biāo)、售電量增長做出預(yù)測，并作為模型測算的邊界條件。依托國網(wǎng)公司投資能力測算平臺，輸入2016年至2020年關(guān)鍵假設(shè)及2013年至2015年歷史數(shù)據(jù)，得出電網(wǎng)公司“十三五”期間資產(chǎn)負(fù)債率口徑下投資能力如下圖所示：

　　某省電網(wǎng)公司“十三五”投資能力測算結(jié)果

　　因公司2015年固定資產(chǎn)投資較高，其大部分在2017年轉(zhuǎn)固，造成公司固定資產(chǎn)在2017年呈階躍性增長，致使2017年公司資產(chǎn)折舊極大地消耗掉購售電價(jià)差利潤，從而造成公司2017年投資能力降低到谷底，經(jīng)歷2017年公司固定資產(chǎn)投資大幅下降之后，2018至2020年公司投資能力緩慢回升。

　　4  結(jié)論

　　當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力大，電力消費(fèi)需求不旺，售電量增速明顯下滑，電網(wǎng)建設(shè)剛性成本不斷增長?！笆濉蹦酥两窈筝^長時(shí)期內(nèi)電網(wǎng)建設(shè)投資策略及投資安排必須堅(jiān)持從嚴(yán)從緊控制、確保安全生產(chǎn)、確保電力市場發(fā)展需求的原則。

　　由于新一輪電力體制改革對電網(wǎng)投資管理工作提出了新的要求。為此，本文提出投資能力測算模型，為電網(wǎng)投資決策提供了有力的理論支撐。案例分析表明某省電力公司在2017年由于固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)固導(dǎo)致投資能力下降，2018至2020年投資能力緩慢回升。本文所得投資能力分析成果可有效指導(dǎo)公司投資計(jì)劃統(tǒng)籌平衡，為電網(wǎng)企業(yè)投資提供參考。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1] 付明.電網(wǎng)投資能力綜合評價(jià).2015

　　作者：

　　李湘華，國網(wǎng)湖南電網(wǎng)公司投資管理處處長，高工

　　譚玉東，國網(wǎng)湖南省電力公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院，規(guī)劃評審中心，