2021年以來，光伏上游硅料漲價仍未叫停。
01月27日，通威股份漲停，收盤價創(chuàng)下歷史新高，達到50.40元，市值達2269億。萬聯(lián)證券在行業(yè)周報中稱，“預計2021年新能源發(fā)電板塊仍將持續(xù)高景氣發(fā)展，硅料、電池片雙龍頭通威股份值得關注。”
據(jù)悉，隆基股份、天合光能、美科硅能源、晶科能源均在2020年下半年與通威股份簽訂長期硅料協(xié)議，提前鎖定產能，年均采購數(shù)量約為18萬噸，已經超過了其在2021 年的名義產能17萬噸。
那么，硅料尚有多大漲價空間?
硅料上漲的原因何在?
硅料價格未來將如何變化，還需回到本次硅料價格上漲的緣由進行分析。
2020年上半年是硅料價格的低谷期。受新冠疫情的巨大影響，全球的光伏行業(yè)受挫，硅料的下游需求萎縮。另外，第二季度中硅片企業(yè)的產能持續(xù)釋放，導致硅片生產供過于求、價格下跌。尤其是在3月至5月期間，光伏產業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)價格降幅較大。多晶硅的價格從2020年初起持續(xù)走低，其中致密料最大振幅為19%，而菜花料價格的下降幅度曾多達45%。此時的多晶硅料的價格和盈利能力達到了歷史底部，這也說明其價格向上反彈的空間較大。
2020年上半年硅料的價格變化：
數(shù)據(jù)來源：PV Infolink-Solarbe，開源證券研究所
2020年第三季度的供應短缺致使硅料價格暴漲。7月新疆協(xié)鑫硅料事故后，政府要求成立專家組進駐新疆地區(qū)的硅料廠商，7月及8月期間，老產線停止生產進行檢修、新產線被強制降低負荷。與此同時，在洪災影響下永祥樂山的2萬噸產能停工，而內蒙地區(qū)的鄂爾多斯硅料生產狀況也并不穩(wěn)定。硅料的突發(fā)性供應短缺推動了硅料價格的快速回升超出市場預期。
PV Infolink的數(shù)據(jù)顯示，九月致密料達到約 90 元，菜花料則報價約 61 元，較上半年低點的上漲幅度達到了 53%和 110%。
2020年作為光伏產業(yè)全面平價的元年，盡管上半年行業(yè)受到新冠疫情的沖擊，但從全年來看依舊實現(xiàn)了發(fā)展。國家能源局的數(shù)據(jù)顯示，2020年全國光伏裝機的新增量達到48GW， 與2019相比有59%的增長。在光伏產業(yè)的良好發(fā)展趨勢下，位于產業(yè)鏈前端的硅料也得到了極大的增長動力。供需關系的急劇變化使得硅料價格在短時間內回升迅猛，但此番漲價仍然建立在行業(yè)恢復發(fā)展的整體趨勢之上，并未脫離其基本的價值規(guī)律。
2021年硅價還有多少上漲空間?
從供給端來看，短期行業(yè)新增的多晶硅產能有限。第一，由國內硅料主要廠商的產能規(guī)劃來看，2021年新增產能并不多，其中永祥股份占據(jù)了半數(shù)以上，并且多數(shù)項目需等到年底才能投產。第二，硅料生產的技術壁壘較高，且重資產的屬性導致其資金投入多、投資周期長，行業(yè)進入較為困難，行業(yè)中的企業(yè)也難以盲目擴張。第三，國外的高成本產能已逐漸退出國內市場。海外廠商OCI的生產成本為每千克63元，而2019年硅料市場價格低于70元，使得其由于電費造成的高成本而停產。而隨著國內生產技術的快速提高，加上低電費等帶來的成本優(yōu)勢，硅料也在2019年達到了67.3%的國產率。
近年多晶硅新增產能：
資料來源：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會，開源證券研究所
從需求端來看，多晶硅的市場前景良好。第一，光伏行業(yè)成長空間巨大。2020年全球低利率的市場環(huán)境下，有大量提前鎖定融資的海外項目今年將投入建設，2021年光伏行業(yè)的全球需求高漲。有關數(shù)據(jù)顯示，在全球范圍內，2021 年光伏新增裝機的需求將達到160~170GW，由此推出硅片需求將有192~204GW、多晶硅料需求將達到 55.7~59.2 萬噸。
而根據(jù)我國新能源發(fā)展規(guī)劃目標，“十四五”期間國內的光伏裝機量將快速增長。新時代證券研究所估計，2021年的國內裝機量將會同比增長 67.3%達到66GW，國內的硅料需求亦將順勢增加。第二，硅料的直接下游硅片企業(yè)持續(xù)擴大產能。Solarzoom的數(shù)據(jù)顯示，硅片企業(yè)在2020年底的產能約為189GW，預測將在2021年同比增長50%擴大到 283.5GW。并且產業(yè)鏈后續(xù)的組件、電池片等企業(yè)也將紛紛擴產，但硅料廠商并沒有大量擴大產能，因此多晶硅和硅片之間的供需差值將會進一步增大。第三，許多下游廠商為了保持供應鏈的穩(wěn)定，提前簽訂長期的硅料采購協(xié)議。2021年硅料行業(yè)內80%以上的產能已被提前預定，在此情況下剩余的硅料將更加搶手，硅料價格存在超預期上漲的可能性。第四，根據(jù)庫存的情況來看，第四季度的搶裝使得上下游廠商硅料的庫存幾乎所剩無幾，硅料的需求將又達高峰。
需求的大幅增加、供給的小幅擴張，愈發(fā)不平衡的供需關系將拉大供需差額，使得在光伏制造業(yè)的整個產業(yè)鏈中，利潤將從相對過剩的硅片環(huán)節(jié)流向相對緊缺的硅料環(huán)節(jié)。同時，國內央企對于光伏項目的預期投資收益率降低，使得在2021年投資者將對組件有更高的價格容忍度，又為今年硅料價格上漲提供了額外的空間，有業(yè)內人士稱，硅料價格或將高于市場預期的85-90元/kg。
不過，硅料行業(yè)再現(xiàn)2020年下半年期間玻璃的極端高價表現(xiàn)的可能性很低。
一方面，硅料和玻璃的上下游格局存在巨大差異。2020年玻璃供應端的CR2達到了55%的水平，而位于需求端的組件行業(yè)廠商的CR5才至55%，且有較大的長尾。下游的玻璃組件行業(yè)的集中度明顯低于上游玻璃廠商，使得需求端面對高度集中的供給端并沒有足夠的議價能力，致使出現(xiàn)了2020年第四季度玻璃價格離奇高漲的局面。
反觀硅料市場，2021年硅料的供應端CR2大約為30%，處于需求端的硅片行業(yè)廠商的CR5高達85%，并且基本沒有長尾市場。從供需雙方的市場集中度來看，硅料企業(yè)的議價能力遠低于玻璃的生產廠商。這表明一旦硅料價格的上漲超出了合理的平衡區(qū)間，硅片廠商將可以通過庫存策略或開工率調節(jié)等方式來限制價格上下起伏的范圍。
另一方面，硅料和玻璃面臨的需求端狀況并不相同。2020年11月，國內六家光伏企業(yè)聯(lián)合發(fā)布了《關于促進光伏組件市場健康發(fā)展的聯(lián)合呼吁》，指出“玻璃供應和價格‘失控’直接影響到了組件制造企業(yè)的正常生產”。光伏玻璃的需求端面臨的是“供給幾乎無新增+需求端雙玻滲透率跳升”的局面。而在硅料行業(yè)中盡管預期新增的供給有限，但需求端方面的增量主要源于正常的行業(yè)增長。有專家指出，“甚至可能因硅料緊缺加速產業(yè)降硅耗的進程。”
因此，2021年的硅料價格雖然起點較高，但其上下波動會相對平緩，形成漲價失控的概率很低。（新浪財經）
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