2022年市場(chǎng)展望：“前穩(wěn)后升” 新能源依舊是投資方向

2021年A股圓滿收官，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全年分別上漲4.8%、2.67%、12%，均連漲三年。

上證指數(shù)年線三連陽(yáng)更是打破了A股市場(chǎng)塵封28年的紀(jì)錄。這一年，新能源、順周期等行業(yè)成為市場(chǎng)投資主線，板塊內(nèi)頻頻出現(xiàn)牛股。

2022年，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)的“穩(wěn)”字下，A股市場(chǎng)將如何演繹?投資機(jī)會(huì)又在哪里?針對(duì)投資者關(guān)心的問(wèn)題，《大眾證券報(bào)》記者特別采訪了招商證券首席策略分析師張夏和前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍兩位業(yè)內(nèi)人士，為投資者2022年投資提供一些參考意見(jiàn)。

2022年有望“前穩(wěn)后升”

記者：日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。這對(duì)2022年A股投資有什么指引作用?您預(yù)計(jì)2022年A股將如何運(yùn)行?

招商證券首席策略分析師張夏：在當(dāng)前需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的背景之下，2022年A股企業(yè)盈利增速面臨較大挑戰(zhàn)，2022年以優(yōu)異成績(jī)迎接二十大勝利召開(kāi)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)工作的重要內(nèi)容。如此一來(lái)，我們認(rèn)為2022年穩(wěn)增長(zhǎng)力度勢(shì)必將會(huì)不斷加碼。因此，對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利增速將會(huì)逐漸企穩(wěn)回升。

除此之外，在重要大會(huì)召開(kāi)年份，市場(chǎng)穩(wěn)定也至關(guān)重要，這樣的一個(gè)背景有助于防止風(fēng)險(xiǎn)偏好過(guò)快下降帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊。2022年A股將迎來(lái)較好的投資環(huán)境，預(yù)計(jì)整體將會(huì)呈現(xiàn)前穩(wěn)后升的態(tài)勢(shì)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍：央行貨幣政策委員會(huì)四季度例會(huì)報(bào)告指出，要穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)，加大跨周期調(diào)節(jié)力度與逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合，統(tǒng)籌做好2021年、2022年兩年宏觀政策銜接，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。這說(shuō)明“穩(wěn)增長(zhǎng)”是央行的重要政策目標(biāo)，通過(guò)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，陸續(xù)出臺(tái)一些穩(wěn)增長(zhǎng)措施，經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)蘇，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失速，這將會(huì)有利于股市的回暖。

2021年，我國(guó)在疫情防控的情況之下實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇。上半年在低基數(shù)的情況之下，經(jīng)濟(jì)GDP增速較高，在三季度則出現(xiàn)了增速回落，只有4.9%，到2022年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)回到6%左右。隨著疫情得到有效控制，疫情防控措施也有望適度放松、更加精準(zhǔn)并對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響有所減小，所以2022年一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股將會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。2022年可能是價(jià)值投資的大年，A股市場(chǎng)慢牛長(zhǎng)牛的態(tài)勢(shì)將會(huì)延續(xù)。

大盤(pán)、價(jià)值風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)

記者：回顧2021年A股，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)加劇，年初至上半年一度占優(yōu)的大盤(pán)股進(jìn)入下半年之后紛紛回落，而中小成長(zhǎng)股持續(xù)走高。您預(yù)計(jì)2022年這種結(jié)構(gòu)性分化行情是否會(huì)延續(xù)?哪種風(fēng)格將會(huì)更占優(yōu)勢(shì)?

張夏：對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，大小盤(pán)風(fēng)格的核心決定因素是大小盤(pán)之間的相對(duì)盈利優(yōu)勢(shì)，當(dāng)大盤(pán)業(yè)績(jī)?cè)鏊僬純?yōu)，則呈現(xiàn)大盤(pán)風(fēng)格;當(dāng)小盤(pán)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較高，則呈現(xiàn)小盤(pán)風(fēng)格。一般而言，中小公司的經(jīng)營(yíng)彈性更大。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇盈利高增長(zhǎng)的年份中，小公司具備更強(qiáng)的盈利彈性，而會(huì)受到投資者的追捧體現(xiàn)為小盤(pán)風(fēng)格。反之，若經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)盈利增速回落，則投資者更加偏好業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較高，更具防御功能的大盤(pán)股。

2022年，結(jié)構(gòu)分化行情仍將持續(xù)。對(duì)于風(fēng)格來(lái)說(shuō)，在穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的年份，因城施策、促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等一系列動(dòng)作，會(huì)使得傳統(tǒng)低估值板塊會(huì)有相對(duì)較好的表現(xiàn)，因此我們預(yù)計(jì)，2022年大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格有望占優(yōu)，低估值板塊有可能會(huì)有更好的表現(xiàn)。

當(dāng)然，在當(dāng)前大力鼓勵(lì)專精特新的背景之下，中小制造業(yè)公司已經(jīng)憑借政策支持、研發(fā)實(shí)力提高，開(kāi)始加速發(fā)展和崛起。在中小公司中間將會(huì)涌出一批不斷做大做強(qiáng)的公司，如此一來(lái)，在專精特新領(lǐng)域?qū)ふ页砷L(zhǎng)性較好的中小公司，仍將是2022年重要的投資主線之一。

楊德龍：2019年開(kāi)啟的這輪慢牛長(zhǎng)牛行情，結(jié)構(gòu)分化的特征非常明顯，從2019年到2020年基本上是屬于白龍馬的行情，以茅指數(shù)為代表的這些白龍馬股大幅上漲，帶來(lái)了很強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)，而配置白龍馬的基金也都獲得了比較好的投資回報(bào)乃至爆款基金多數(shù)都是配置白龍馬的基金。而從2021年春節(jié)之后，由于白龍馬股漲幅較大，加上2021年市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)向新能源和周期股，白龍馬股出現(xiàn)一波大幅殺跌，市場(chǎng)資金開(kāi)始去追捧代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新能源板塊，2021年業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的基金基本上都是重倉(cāng)配置新能源的基金。

展望2022年，我認(rèn)為結(jié)構(gòu)分化的特征依然會(huì)持續(xù)。如果2021年是題材股、周期股的大年，2022年可能會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，價(jià)值投資的標(biāo)的包括一些優(yōu)質(zhì)龍頭股有望迎來(lái)恢復(fù)性上漲。而消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)三大方向的白龍馬股有望獲得比較好的表現(xiàn)，這將為2022年的投資指明方向。

新能源依舊是2022年投資方向

記者：2014年至2015年，“互聯(lián)網(wǎng)+”催生一波成長(zhǎng)股行情。到了2021年，A股演繹了“新能源+”的成長(zhǎng)故事。那么，到了2022年，A股的投資主線是什么?有什么行業(yè)板塊可以關(guān)注?

張夏：2022年，我們認(rèn)為市場(chǎng)行情將會(huì)沿著穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的低估值和順科技相關(guān)領(lǐng)域兩條主線展開(kāi)。2022年，由于重要會(huì)議的召開(kāi)，穩(wěn)增長(zhǎng)力度有可能加大，這對(duì)于傳統(tǒng)低估值板塊估值提升會(huì)帶來(lái)一定的幫助，因此2022年，我們可以在穩(wěn)流動(dòng)性改善、穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的相關(guān)行業(yè)布局，如銀行、地產(chǎn)、建筑建材、券商等尋找一些低估值的標(biāo)的，這是“低估值+”。

當(dāng)今世界新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展方興未艾，新能源蓬勃發(fā)展，光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、氫能等一系列領(lǐng)域?qū)?huì)成為政府穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段。因此，在政府和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的共同推動(dòng)之下，新能源各細(xì)分領(lǐng)域仍將涌現(xiàn)出諸多投資機(jī)會(huì)。

隨著通信技術(shù)的日益成熟和發(fā)展，以元宇宙、智能車(chē)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)也在不斷去深入研究，給A股帶來(lái)了諸多投資機(jī)會(huì)。這些領(lǐng)域類(lèi)似像汽車(chē)零部件、通訊設(shè)備、計(jì)算機(jī)設(shè)備、消費(fèi)電子元器件將帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

楊德龍：2022年，消費(fèi)和新能源將是市場(chǎng)的兩大投資主線。2021年消費(fèi)股整體表現(xiàn)低迷，除了估值較高的影響之外，還受到疫情以及防控措施的影響，很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)不佳，就業(yè)率出現(xiàn)下降，而居民收入增長(zhǎng)放緩，這些都導(dǎo)致消費(fèi)增速維持在非常低的水平。2022年疫情可能得到控制，疫情防控的措施也有望更加精準(zhǔn)，而不是大面積的管控，一些被壓制的消費(fèi)潛力可能會(huì)被釋放出來(lái)，經(jīng)濟(jì)也有望出現(xiàn)一定的復(fù)蘇，這些將會(huì)給消費(fèi)增速帶來(lái)一定的提振。無(wú)論是傳統(tǒng)的消費(fèi)三劍客白酒、醫(yī)藥、食品飲料，還是其他的一些消費(fèi)品，比如說(shuō)像免稅、家電等都可能會(huì)出現(xiàn)回升。

第二條主線就是新能源，雖然2021年新能源大幅上漲，累積了比較多的獲利盤(pán)，近期出現(xiàn)了一定的回調(diào)。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨，2022年新能源已然是值得重點(diǎn)關(guān)注的方向。但是2022年新能源內(nèi)部可能出現(xiàn)分化，一些真正能夠釋放出業(yè)績(jī)，具有市場(chǎng)龍頭地位的優(yōu)質(zhì)龍頭股可能會(huì)迎來(lái)比較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，一些炒概念的股票則可能出現(xiàn)下跌。2022年要抓住業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的新能源龍頭股，我管理的前海開(kāi)源清潔能源基金即重點(diǎn)配置新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電和新能源四大賽道龍頭股，以期獲得新能源長(zhǎng)期的一個(gè)投資機(jī)會(huì)。

 

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