2022年市場(chǎng)展望：“前穩(wěn)后升” 新能源依舊是投資方向

2021年A股圓滿收官，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全年分別上漲4.8%、2.67%、12%，均連漲三年。

上證指數(shù)年線三連陽(yáng)更是打破了A股市場(chǎng)塵封28年的紀(jì)錄。這一年，新能源、順周期等行業(yè)成為市場(chǎng)投資主線，板塊內(nèi)頻頻出現(xiàn)牛股。

2022年，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)的“穩(wěn)”字下，A股市場(chǎng)將如何演繹?投資機(jī)會(huì)又在哪里?針對(duì)投資者關(guān)心的問(wèn)題，《大眾證券報(bào)》記者特別采訪了招商證券首席策略分析師張夏和前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍兩位業(yè)內(nèi)人士，為投資者2022年投資提供一些參考意見。

2022年有望“前穩(wěn)后升”

記者：日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。這對(duì)2022年A股投資有什么指引作用?您預(yù)計(jì)2022年A股將如何運(yùn)行?

招商證券首席策略分析師張夏：在當(dāng)前需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的背景之下，2022年A股企業(yè)盈利增速面臨較大挑戰(zhàn)，2022年以優(yōu)異成績(jī)迎接二十大勝利召開成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)工作的重要內(nèi)容。如此一來(lái)，我們認(rèn)為2022年穩(wěn)增長(zhǎng)力度勢(shì)必將會(huì)不斷加碼。因此，對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利增速將會(huì)逐漸企穩(wěn)回升。

除此之外，在重要大會(huì)召開年份，市場(chǎng)穩(wěn)定也至關(guān)重要，這樣的一個(gè)背景有助于防止風(fēng)險(xiǎn)偏好過(guò)快下降帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊。2022年A股將迎來(lái)較好的投資環(huán)境，預(yù)計(jì)整體將會(huì)呈現(xiàn)前穩(wěn)后升的態(tài)勢(shì)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍：央行貨幣政策委員會(huì)四季度例會(huì)報(bào)告指出，要穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)，加大跨周期調(diào)節(jié)力度與逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合，統(tǒng)籌做好2021年、2022年兩年宏觀政策銜接，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。這說(shuō)明“穩(wěn)增長(zhǎng)”是央行的重要政策目標(biāo)，通過(guò)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，陸續(xù)出臺(tái)一些穩(wěn)增長(zhǎng)措施，經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)蘇，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失速，這將會(huì)有利于股市的回暖。

2021年，我國(guó)在疫情防控的情況之下實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇。上半年在低基數(shù)的情況之下，經(jīng)濟(jì)GDP增速較高，在三季度則出現(xiàn)了增速回落，只有4.9%，到2022年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)回到6%左右。隨著疫情得到有效控制，疫情防控措施也有望適度放松、更加精準(zhǔn)并對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響有所減小，所以2022年一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股將會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。2022年可能是價(jià)值投資的大年，A股市場(chǎng)慢牛長(zhǎng)牛的態(tài)勢(shì)將會(huì)延續(xù)。

大盤、價(jià)值風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)

記者：回顧2021年A股，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)加劇，年初至上半年一度占優(yōu)的大盤股進(jìn)入下半年之后紛紛回落，而中小成長(zhǎng)股持續(xù)走高。您預(yù)計(jì)2022年這種結(jié)構(gòu)性分化行情是否會(huì)延續(xù)?哪種風(fēng)格將會(huì)更占優(yōu)勢(shì)?

張夏：對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，大小盤風(fēng)格的核心決定因素是大小盤之間的相對(duì)盈利優(yōu)勢(shì)，當(dāng)大盤業(yè)績(jī)?cè)鏊僬純?yōu)，則呈現(xiàn)大盤風(fēng)格;當(dāng)小盤業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較高，則呈現(xiàn)小盤風(fēng)格。一般而言，中小公司的經(jīng)營(yíng)彈性更大。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇盈利高增長(zhǎng)的年份中，小公司具備更強(qiáng)的盈利彈性，而會(huì)受到投資者的追捧體現(xiàn)為小盤風(fēng)格。反之，若經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)盈利增速回落，則投資者更加偏好業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較高，更具防御功能的大盤股。

2022年，結(jié)構(gòu)分化行情仍將持續(xù)。對(duì)于風(fēng)格來(lái)說(shuō)，在穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的年份，因城施策、促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等一系列動(dòng)作，會(huì)使得傳統(tǒng)低估值板塊會(huì)有相對(duì)較好的表現(xiàn)，因此我們預(yù)計(jì)，2022年大盤價(jià)值風(fēng)格有望占優(yōu)，低估值板塊有可能會(huì)有更好的表現(xiàn)。

當(dāng)然，在當(dāng)前大力鼓勵(lì)專精特新的背景之下，中小制造業(yè)公司已經(jīng)憑借政策支持、研發(fā)實(shí)力提高，開始加速發(fā)展和崛起。在中小公司中間將會(huì)涌出一批不斷做大做強(qiáng)的公司，如此一來(lái)，在專精特新領(lǐng)域?qū)ふ页砷L(zhǎng)性較好的中小公司，仍將是2022年重要的投資主線之一。

楊德龍：2019年開啟的這輪慢牛長(zhǎng)牛行情，結(jié)構(gòu)分化的特征非常明顯，從2019年到2020年基本上是屬于白龍馬的行情，以茅指數(shù)為代表的這些白龍馬股大幅上漲，帶來(lái)了很強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，而配置白龍馬的基金也都獲得了比較好的投資回報(bào)乃至爆款基金多數(shù)都是配置白龍馬的基金。而從2021年春節(jié)之后，由于白龍馬股漲幅較大，加上2021年市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)向新能源和周期股，白龍馬股出現(xiàn)一波大幅殺跌，市場(chǎng)資金開始去追捧代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新能源板塊，2021年業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的基金基本上都是重倉(cāng)配置新能源的基金。

展望2022年，我認(rèn)為結(jié)構(gòu)分化的特征依然會(huì)持續(xù)。如果2021年是題材股、周期股的大年，2022年可能會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，價(jià)值投資的標(biāo)的包括一些優(yōu)質(zhì)龍頭股有望迎來(lái)恢復(fù)性上漲。而消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)三大方向的白龍馬股有望獲得比較好的表現(xiàn)，這將為2022年的投資指明方向。

新能源依舊是2022年投資方向

記者：2014年至2015年，“互聯(lián)網(wǎng)+”催生一波成長(zhǎng)股行情。到了2021年，A股演繹了“新能源+”的成長(zhǎng)故事。那么，到了2022年，A股的投資主線是什么?有什么行業(yè)板塊可以關(guān)注?

張夏：2022年，我們認(rèn)為市場(chǎng)行情將會(huì)沿著穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的低估值和順科技相關(guān)領(lǐng)域兩條主線展開。2022年，由于重要會(huì)議的召開，穩(wěn)增長(zhǎng)力度有可能加大，這對(duì)于傳統(tǒng)低估值板塊估值提升會(huì)帶來(lái)一定的幫助，因此2022年，我們可以在穩(wěn)流動(dòng)性改善、穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的相關(guān)行業(yè)布局，如銀行、地產(chǎn)、建筑建材、券商等尋找一些低估值的標(biāo)的，這是“低估值+”。

當(dāng)今世界新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展方興未艾，新能源蓬勃發(fā)展，光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、氫能等一系列領(lǐng)域?qū)?huì)成為政府穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段。因此，在政府和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的共同推動(dòng)之下，新能源各細(xì)分領(lǐng)域仍將涌現(xiàn)出諸多投資機(jī)會(huì)。

隨著通信技術(shù)的日益成熟和發(fā)展，以元宇宙、智能車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)也在不斷去深入研究，給A股帶來(lái)了諸多投資機(jī)會(huì)。這些領(lǐng)域類似像汽車零部件、通訊設(shè)備、計(jì)算機(jī)設(shè)備、消費(fèi)電子元器件將帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

楊德龍：2022年，消費(fèi)和新能源將是市場(chǎng)的兩大投資主線。2021年消費(fèi)股整體表現(xiàn)低迷，除了估值較高的影響之外，還受到疫情以及防控措施的影響，很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)不佳，就業(yè)率出現(xiàn)下降，而居民收入增長(zhǎng)放緩，這些都導(dǎo)致消費(fèi)增速維持在非常低的水平。2022年疫情可能得到控制，疫情防控的措施也有望更加精準(zhǔn)，而不是大面積的管控，一些被壓制的消費(fèi)潛力可能會(huì)被釋放出來(lái)，經(jīng)濟(jì)也有望出現(xiàn)一定的復(fù)蘇，這些將會(huì)給消費(fèi)增速帶來(lái)一定的提振。無(wú)論是傳統(tǒng)的消費(fèi)三劍客白酒、醫(yī)藥、食品飲料，還是其他的一些消費(fèi)品，比如說(shuō)像免稅、家電等都可能會(huì)出現(xiàn)回升。

第二條主線就是新能源，雖然2021年新能源大幅上漲，累積了比較多的獲利盤，近期出現(xiàn)了一定的回調(diào)。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨，2022年新能源已然是值得重點(diǎn)關(guān)注的方向。但是2022年新能源內(nèi)部可能出現(xiàn)分化，一些真正能夠釋放出業(yè)績(jī)，具有市場(chǎng)龍頭地位的優(yōu)質(zhì)龍頭股可能會(huì)迎來(lái)比較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，一些炒概念的股票則可能出現(xiàn)下跌。2022年要抓住業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的新能源龍頭股，我管理的前海開源清潔能源基金即重點(diǎn)配置新能源汽車、光伏、風(fēng)電和新能源四大賽道龍頭股，以期獲得新能源長(zhǎng)期的一個(gè)投資機(jī)會(huì)。

 

原標(biāo)題：2022年市場(chǎng)展望：“前穩(wěn)后升” 新能源依舊是投資方向