國(guó)際原油市場(chǎng)巨震 海外金融穩(wěn)定性再遭考驗(yàn)

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，以沙特為代表的“歐佩克+”(下稱OPEC+)突然宣布，在去年10月減產(chǎn)200萬桶/日的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步自愿減產(chǎn)原油超160萬桶/日。至此，OPEC+計(jì)劃減產(chǎn)規(guī)模將達(dá)全球石油產(chǎn)量的約3.5%。

　　投資者更關(guān)心的是，在硅谷銀行破產(chǎn)等事件暴露海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的情形下，國(guó)際原油市場(chǎng)大幅波動(dòng)是否會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊海外金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。在分析人士看來，OPEC+減產(chǎn)將推升歐美通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣決策隨之面臨考驗(yàn)，全球金融市場(chǎng)的脆弱性或再度上升。

　　OPEC+與美國(guó)漸行漸遠(yuǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，當(dāng)下，OPEC+與美國(guó)對(duì)于油價(jià)走勢(shì)的訴求是完全對(duì)立的。對(duì)美國(guó)來說，雖然油價(jià)上漲會(huì)讓原油出口多賺取一些利潤(rùn)，但同時(shí)更會(huì)讓美國(guó)本就難以解決的通脹問題雪上加霜。去年以來，美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹而持續(xù)激進(jìn)加息。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾直言：油價(jià)每上漲10美元/桶，對(duì)美國(guó)通貨膨脹的影響約為上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　因此，美國(guó)近年來多次要求OPEC+提高石油產(chǎn)量，以壓低油價(jià)，甚至出臺(tái)法案允許美國(guó)司法部單獨(dú)起訴OPEC及其盟友涉嫌合謀提高油價(jià)。對(duì)于此次OPEC+減產(chǎn)，美國(guó)政府也火速回應(yīng)稱：“在目前的市場(chǎng)條件下，OPEC+決定每天削減逾100萬桶石油產(chǎn)量是不明智的。”

　　“在OPEC+本次宣布進(jìn)一步減產(chǎn)之前，美國(guó)和法國(guó)已經(jīng)宣布釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，以進(jìn)一步打壓油價(jià)。另外，此前美國(guó)在WTI原油價(jià)格已經(jīng)低于原油收儲(chǔ)回購(gòu)價(jià)位(70美元/桶)的情況下，仍然拒絕回購(gòu)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，這或許也是促使OPEC+宣布進(jìn)一步減產(chǎn)的誘因之一。”上述業(yè)內(nèi)人士說。

　　美聯(lián)儲(chǔ)決策再臨大考

　　OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)帶動(dòng)油價(jià)大幅上行，把美聯(lián)儲(chǔ)推入了左右為難的窘境。一方面，當(dāng)前美國(guó)通脹水平(2月份為6%)仍然顯著高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)設(shè)的控制目標(biāo)(2%)，油價(jià)上漲繼續(xù)推升通脹，美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮擴(kuò)大加息幅度;另一方面，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步暴露，硅谷銀行事件是否會(huì)重演?

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，本次OPEC+減產(chǎn)的宏觀背景需要被重視。現(xiàn)階段，美國(guó)自身原油供給修復(fù)緩慢，疊加戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備有限，本次OPEC+減產(chǎn)對(duì)原油價(jià)格的影響可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，不利于美國(guó)通脹前景。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)的決策只能在通脹目標(biāo)和宏觀審慎目標(biāo)之間尋求一個(gè)折中點(diǎn)。”郭磊說，一方面，美國(guó)通脹下行的過程緩慢，原油市場(chǎng)波動(dòng)又加大了不確定性;另一方面，美國(guó)中小銀行雖已度過流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最緊張的時(shí)刻，但儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移仍在繼續(xù)，這將導(dǎo)致銀行負(fù)債端成本持續(xù)走高，壓縮銀行盈利空間與美聯(lián)儲(chǔ)加息空間。

　　郭磊預(yù)計(jì)，若原油價(jià)格持續(xù)走高至一定位置，將加深二次通脹風(fēng)險(xiǎn)。屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將被動(dòng)上修加息幅度，這一則可能引發(fā)海外流動(dòng)性收縮，二則導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)脆弱性進(jìn)一步上升。所以，客觀來說，OPEC+減產(chǎn)增加了全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性。

　　原油供需轉(zhuǎn)入緊平衡

　　受OPEC+減產(chǎn)消息影響，布倫特、WTI原油價(jià)格2日一度暴漲8%，雙雙重回80美元/桶上方。在分析人士看來，OPEC+減產(chǎn)將顛覆當(dāng)下原油市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯，市場(chǎng)交易驅(qū)動(dòng)或?qū)⒃俅位貧w現(xiàn)實(shí)端的緊缺，甚至可能交易再通脹。

　　國(guó)信期貨能化團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人范春華表示，沙特等產(chǎn)油國(guó)自愿減產(chǎn)，主要是因?yàn)榍捌诿罋W銀行業(yè)危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)恐慌，造成油價(jià)持續(xù)下跌，且全球原油供應(yīng)略有過剩。減產(chǎn)行為將快速改善全球原油供需平衡狀況，扭轉(zhuǎn)之前全球原油供應(yīng)過剩的局面，從而穩(wěn)定石油價(jià)格。

　　在國(guó)泰君安期貨分析師黃柳楠看來，OPEC+核心成員國(guó)的大幅減產(chǎn)意味著從二季度的中下旬開始，全球原油市場(chǎng)就可能提前進(jìn)入緊缺狀態(tài)。“市場(chǎng)交易邏輯或?qū)⒅噩F(xiàn)2022年3月烏克蘭危機(jī)升級(jí)期間的運(yùn)行特點(diǎn)，即忽視全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期下行壓力，回歸現(xiàn)實(shí)端的緊缺，甚至可能交易再通脹。”

　　來源：上海證券報(bào) 記者 費(fèi)天元