今年以來，新能源產(chǎn)業(yè)政策密集發(fā)布，極大助燃了資本市場的投資熱情。風電板塊作為其中的一個重要組成部分，相關(guān)上市公司股價也迎來一波上漲。截至11月18日，同花順風電指數(shù)年內(nèi)漲幅達51.17%。
10月份，風電發(fā)電量與核電等新能源相比，增速位居第一。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國發(fā)電量接近6400億千瓦時，同比增速3.0%。其中，風電發(fā)電量同比增長23.5%，兩年平均增長19.1%，增速高于核電、水電、太陽能發(fā)電等。
行業(yè)扶持政策陸續(xù)推出
板塊整體市場表現(xiàn)突出
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，中信行業(yè)分類風電板塊13家上市公司總市值為3336億元，市值最高的金風科技也尚未突破千億元。由于多數(shù)上市公司是民營風電設(shè)備供應商，或是能源集團分拆風電資產(chǎn)上市，這些公司規(guī)模體量相對較小，是整個風電行業(yè)的濃縮代表。
頭豹研究院分析師彭昕對《證券日報》記者表示，風電行業(yè)具有較高的政策壁壘與資金壁壘，風電場開發(fā)建設(shè)項目需要經(jīng)過政府部門嚴格的審批程序，同時風場建設(shè)投資規(guī)模較大，單個風電開發(fā)項目成本過億元，且回款周期較為漫長，對民營企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生較大壓力。風電成本的降低會對民營企業(yè)產(chǎn)生一定吸引力，但該類企業(yè)也更傾向與電力或央企簽訂合作協(xié)議，或通過深度股權(quán)合作綁定以進入風電行業(yè)，降低項目建設(shè)過程中的風險。
不同于光伏技術(shù)迭代更新快以及成本降幅快于補貼降幅，風電行業(yè)顛覆性新技術(shù)較少，并且風電機組大型化推動海上風電降本以及分散式風電剛剛啟動，短期難以見效。多種因素下，風電板塊對于資本的吸引力較弱。
巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者表示，今年政策層面出臺一系列行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和具體實施方案，推動風電高質(zhì)量發(fā)展，如推動分散式風電發(fā)展的“千鄉(xiāng)萬村馭豐計劃”等。風電行業(yè)在中長期具有確定性的市場增量空間，具有長期投資潛力。
張翠霞說：“風電的二級市場投資熱情近期已被調(diào)動起來，但短期炒作是受風電產(chǎn)業(yè)政策的利好刺激，一些僅有小部分業(yè)務涉足風電行業(yè)的公司，被市場炒作股價接連上漲，投資者需要警惕熱度消退后的估值修復行情。”
記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至11月18日，納入同花順風電指數(shù)的146只成分股中，今年來已有23只個股漲幅超過100%。其中，大金重工領(lǐng)漲，年初至今漲幅超400%;5只個股年內(nèi)漲幅區(qū)間在200%-400%;其余17只個股漲幅在100%-200%之間。漲幅靠前的23只個股多居產(chǎn)業(yè)鏈上游，風電材料和零部件制造商比重最大。
風電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游零部件制造商，中游整機制造以及配套商，下游的風場建設(shè)與運營商，其中，整機業(yè)務是風電產(chǎn)業(yè)最核心的一環(huán)。頭豹研究院分析師鮑金玲對《證券日報》記者表示，風機在風電項目成本中占比高，陸上項目可達60%左右，葉片是風電機組的關(guān)鍵部件，也是成本占比最高的零部件。因此，風機領(lǐng)域的上市公司如金風科技、遠景能源、明陽風電和葉片制造商中天科技、時代新材等都成為市場關(guān)注的風電行業(yè)細分龍頭。
“近年來，隨著技術(shù)的進步，風電的并網(wǎng)友好性已經(jīng)得到了顯著提升。”金風科技副總裁兼董事會秘書馬金儒向《證券日報》記者表示，公司擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的1.5MW、2S、3S/4S、5S和6S/8S永磁直驅(qū)系列化機組以及全新一代中速永磁系列化機組產(chǎn)品，在提供并網(wǎng)友好型機組產(chǎn)品的同時，也積極提升控制策略，搭建從風電并網(wǎng)概念設(shè)計到風電場并網(wǎng)驗收的一站式解決方案，有效推動了風電對電網(wǎng)支撐能力的逐步提升。
搶裝潮推高行業(yè)規(guī)模
補貼退坡產(chǎn)業(yè)鏈承壓
“十四五”時期，以“雙碳”目標為背景，我國可再生能源發(fā)展進入新的階段，風電作為可再生能源的核心主體之一，也在發(fā)展中逐步形成了對電力系統(tǒng)的支撐作用?！讹L能北京宣言》提出，“十四五”期間，中國風電年均新增裝機5000萬千瓦以上，2025年后，中國風電年均新增裝機容量應不低于6000萬千瓦，到2030年至少達到8億千瓦，到2060年至少達到30億千瓦。
2020年風電新增裝機量飆升，達到7167萬千瓦，同比大增178%，這一數(shù)字已超過此前三年裝機量之和，也創(chuàng)下歷年新增裝機的紀錄。2021年裝機量再度擴張。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月底，全國風電累計裝機2.97億千瓦。風電新增并網(wǎng)裝機1643萬千瓦，其中陸上風電新增裝機1261萬千瓦、海上風電新增裝機382萬千瓦。風電發(fā)電量4964億千瓦時，同比增長41.5%。同時，風電平均利用率96.9%，較上年同期提高0.3個百分點。
風場工程服務企業(yè)大生科技總經(jīng)理王金生對《證券日報》記者表示，“國內(nèi)風電行業(yè)的發(fā)展已近15年，產(chǎn)業(yè)鏈比較完整，除了部分核心部件(軸承、碳纖維葉片等)與國際先進水平還有差距，其他領(lǐng)域已開始引領(lǐng)全球風機制造創(chuàng)新，形成的格局和梯隊已經(jīng)比較清楚。下游風場建設(shè)和運營領(lǐng)域，雖然同樣受益于政策引導下的行業(yè)規(guī)模擴張，但面臨一個艱難的生存問題——補貼退坡。”
“今年是風電產(chǎn)業(yè)比較特殊的一年，陸上風電補貼全面退出，海上風電的中央補貼也是最后一年。所以去年的風電搶裝潮下，行業(yè)規(guī)模增速明顯，一些風電上市公司也因此業(yè)績表現(xiàn)突出?？山衲晟习肽?，許多風機制造和風電站建設(shè)公司的收入同比有所下降，這主要是由于去年高裝機量透支了今年上半年的部分市場需求。”王金生說。
記者發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，21只風電成分股凈利潤同比翻倍，但營業(yè)收入增速卻并不匹配。21只個股中，前三季度營收同比漲幅最高者逾90%，最低者僅不足2%。下游補貼退坡也在一定程度上影響到上游，部分生產(chǎn)風電主軸、葉片的上市公司，前三季度訂單不同程度出現(xiàn)同比下降。
“搶裝潮的后遺癥還只是表象，風電行業(yè)看似受益于行業(yè)規(guī)模擴張，但下游的風場建設(shè)和運營方壓力并未減小。”王金生表示，雖然在技術(shù)推動和行業(yè)規(guī)?；尘跋拢L電建設(shè)的整體成本逐年下降，但補貼也是逐年退坡。對于運營風電項目的企業(yè)來說，非但利潤沒有增加，由于新建風電項目在某些地區(qū)需配套儲能設(shè)備，反而又提高了投入成本。
“行業(yè)都在談規(guī)模化，風電裝機量也在不斷提升，但從風場運營角度看，每臺風機都是獨立的個體，它的運維無法通過集約化降低成本，沒有補貼后的風電平價上網(wǎng)，必然給風電場的運維工作帶來壓力。”河北省康?？h風電場運營負責人李瀚(化名)告訴記者。
與此同時，平價上網(wǎng)也在倒逼風電產(chǎn)業(yè)鏈加快降本，如風電基地的土地開發(fā)、電網(wǎng)架設(shè)、配套設(shè)施等集約化利用，可以大幅降低建設(shè)成本，成本的下降也可以推動風電基地的開發(fā)建設(shè)。風電規(guī)?；l(fā)展還在推動風機的大型化發(fā)展，進而攤薄風機發(fā)電成本。
寶新金融首席經(jīng)濟學家鄭磊對記者表示，風電已經(jīng)進入了平價上網(wǎng)時代，但風電度電成本仍受制于風機價格，無法大幅降低，陸上風電發(fā)電企業(yè)較難盈利。與之相比，光伏已經(jīng)在快速向分散式發(fā)電和用電發(fā)展，成本下降得比較快，在國家取消發(fā)電補貼之后，預計會推出其他措施鼓勵發(fā)展風電、光伏的分散式應用。
原材料普漲帶來經(jīng)營壓力
競爭優(yōu)勢向頭部企業(yè)匯聚
中國電力企業(yè)聯(lián)合會預測，2021年底非化石能源發(fā)電裝機規(guī)模及比重有望首次超過煤電。預計年底全國發(fā)電裝機容量23.7億千瓦，同比增長7.7%左右。其中，并網(wǎng)風電3.3億千瓦，這意味著下半年將有接近40吉瓦的新增市場空間。
中信證券研報指出，目前風電行業(yè)處于加速產(chǎn)品升級和降本的關(guān)鍵階段，產(chǎn)品研發(fā)升級快、技術(shù)成熟度高的優(yōu)質(zhì)整機廠商有望收獲份額提升，迎來新龍頭成長機遇。同時，在成本、價格均快速下降的情況下，供應鏈管控能力或?qū)Q定風機質(zhì)量和企業(yè)盈利能力，頭部企業(yè)具備相對優(yōu)勢。
由于風電的平價上網(wǎng)使降本壓力從下游向上游傳導，風電企業(yè)除了不斷研發(fā)新技術(shù)外，也加大了舊產(chǎn)品回收再制造能力，進一步降低成本和生產(chǎn)的碳排放。此外，今年以來生鐵、廢鋼等原材料價格快速上漲，也造成部分風電設(shè)備生產(chǎn)公司的成本增加。
開年至今，大宗商品市場價格普遍持續(xù)上漲，鋼材、銅、環(huán)氧樹脂等風電制造領(lǐng)域的上游商品價格也順勢上浮，鋼材是風電塔筒、發(fā)電機等核心部件的重要原材料。正值風電行業(yè)的平價之年，王金生提醒，原材料價格快速上漲，疊加國內(nèi)風機“價格戰(zhàn)”延續(xù)，也在增加風電制造企業(yè)生存壓力，可能讓風電投資趨向保守。
面對“兩頭堵”的局面，深創(chuàng)投投資發(fā)展研究中心研究員林瑋認為，擁有產(chǎn)品競爭力如軸承、齒輪的風電上游，受益于行業(yè)規(guī)模擴張趨勢，存在供不應求現(xiàn)象且掌握議價權(quán)，但一些沒有技術(shù)壁壘的葉片企業(yè)，將會與中下游一同展開新一輪的優(yōu)勝劣汰。
主軸軸承是風力發(fā)電機的核心部件，承擔著在風電機組中吸收葉輪氣動載荷和傳遞功率的重要作用，被稱為風力發(fā)電機的“心臟”，隨著國內(nèi)風電機組單機容量的增加，包括主軸軸承在內(nèi)的多款關(guān)鍵零部件在優(yōu)化設(shè)計和推動降本方面逐步顯現(xiàn)價值。此外，隨著中國風電開發(fā)場景越發(fā)多元化，風機定制化需求凸顯，數(shù)字化技術(shù)逐步覆蓋風電產(chǎn)業(yè)的各個角落。
“大功率、長葉片和高塔筒是風電行業(yè)提高能效的主要技術(shù)方向。”林瑋對《證券日報》記者表示，由于交通便利的集中式風場逐漸占滿，使得運維保養(yǎng)成本大大增加，風機可靠性提升有利于全生命周期成本下降，因此有著較好口碑的風機企業(yè)將持續(xù)獲得競爭優(yōu)勢。風電高波動特性需要發(fā)展源網(wǎng)荷儲一體化，這也需要比較多的新型電力基礎(chǔ)設(shè)施投資，包括儲能、用于諧波補償、無功補償?shù)碾娏﹄娮釉O(shè)備，電力系統(tǒng)自適應調(diào)度的智慧系統(tǒng)等。
馬金儒也對記者表示，金風科技也積極關(guān)注儲能領(lǐng)域發(fā)展，在開發(fā)并推出風儲產(chǎn)品的同時，探索新的商業(yè)模式。2021年，公司先后發(fā)布了風儲一體化特種風機產(chǎn)品及新一代場站儲能系統(tǒng)，打造了上海青浦吾悅廣場商業(yè)儲能項目，項目采用金風科技模塊化儲能一體化機，新的戶外一體化設(shè)計集成了所有儲能系統(tǒng)子布局。
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