?智能電表行業(yè)龍頭穩(wěn)固,開拓海外市場挖掘業(yè)績增長點。2015年度公司智能電表實現(xiàn)營業(yè)收入16.68億元,同比下降12.80%,主要是由于國網(wǎng)招標下半年時間延后致使產(chǎn)品交貨延后所致。公司智能電表的主要客戶為國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng),公司2009-2014年國網(wǎng)智能電表中標金額一直穩(wěn)居前三,2015年公司累計中標金額10.66億元,名列第二,行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
同時公司積極開拓海外市場,公司收購立陶宛ELGAMA公司以及和蘭吉爾簽署戰(zhàn)略合作,借此打開歐洲和中東智能電表市場,海外市場有望為公司電表業(yè)務帶來新的業(yè)績增長空間。
光伏業(yè)務跨越式發(fā)展,充足項目儲備保駕護航。2015年公司光伏業(yè)務交出了營收8.04億元的靚麗業(yè)績,同比增長671.11%,占總營收從2014年的4.8%提升到30.3%,公司新的業(yè)績支撐點已形成,業(yè)務結(jié)構(gòu)漸趨合理。公司已簽訂各類光伏電站框架類協(xié)議儲備項目達1.5GW以上,其中已并網(wǎng)發(fā)電的光伏電站容量為410MW。預計2016年度上網(wǎng)電量約為4.8億kWh,實現(xiàn)電費收入約4億元,同時處于設計及在建狀態(tài)的各類光伏電站裝機容量約400MW?？紤]到西部棄光限電問題嚴重,公司光伏業(yè)務定位于東部分布式光伏,標桿電價調(diào)整疊加配額制出臺,分布式光伏優(yōu)勢凸顯,加上充足項目儲備,公司光伏業(yè)務大概率仍將保持高速增長態(tài)勢。
以售電業(yè)務放開為切入點,積極搶占能源互聯(lián)網(wǎng)風口。基于公司與下游電網(wǎng)渠道的密切關(guān)系,分布式光伏電站開發(fā)的良好基礎以及國家二次電改,無論從內(nèi)還是從外,公司在“發(fā)-儲-用”的能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務架構(gòu)中具有先發(fā)優(yōu)勢。公司已經(jīng)與東軟集團、南方電網(wǎng)進行合作,在供電側(cè)和用電側(cè)打造能源管理平臺,未來極大有可能在云南率先開展售電業(yè)務,我們看好公司基于自身業(yè)務基礎和客戶資源開拓售電節(jié)能新業(yè)務的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
盈利預測與估值:我們認為售電市場潛力巨大,商業(yè)卡位極為關(guān)鍵,重申看好林洋電子的切入點,結(jié)合公司出色的經(jīng)營管理過往業(yè)績,公司在新業(yè)務領(lǐng)域的表現(xiàn)同樣值得看好,維持盈利預測,預計公司16-18年凈利潤分別5.34、7.50、9.91億元,對應EPS分別為1.31、1.84、2.44元/股,當前股價對應的PE分別為29X、21X、16X,考慮公司現(xiàn)價已接近目標價45元,由“買入”評級下調(diào)至“增持”評級。
