2017年前三季度29家火電上市公司，合計(jì)扣非凈利潤同比銳減69.8%，銷售毛利率12.6%、凈利率3.2%，均處于歷史較低水平。
火電行業(yè)扣非凈利分季度變化情況
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格變動(dòng)情況
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
三分之二虧損面。前三季度煤電行業(yè)(包括未上市公司)約有三分之二陷入虧損境地，其中山西的虧損面達(dá)到近90%。煤價(jià)“高燒不退”。眾所周知，煤價(jià)高企是煤電虧損主因。動(dòng)力煤自2016年下半年開啟新一輪上漲周期。山西優(yōu)混(5500大卡)16年峰值是谷值的2倍，創(chuàng)歷年來年內(nèi)漲幅記錄。2017年，發(fā)改委出臺(tái)政策遏制住了煤價(jià)單邊上漲態(tài)勢(shì)，但振幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了發(fā)改委認(rèn)為的合理區(qū)間500-570元/噸。我們預(yù)測(cè)，12月供暖期需求旺盛，難免推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)上漲。
最新聯(lián)動(dòng)制度設(shè)立。為緩解發(fā)電企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和解決煤電矛盾，發(fā)改委于2004年第一次執(zhí)行煤電聯(lián)動(dòng)政策，2016年啟用新機(jī)制。新機(jī)制規(guī)定，聯(lián)動(dòng)機(jī)制以一個(gè)年度為周期，實(shí)施時(shí)間為每年1月1日。調(diào)整依據(jù)是中國電煤價(jià)格指數(shù)，并設(shè)定了基準(zhǔn)煤價(jià)。
2016年11月至2017年10月期間，中國電煤價(jià)格指數(shù)均值為516.2元/噸(上次計(jì)算截止到16年10月)。根據(jù)以上公式計(jì)算(供電煤耗沿用去年的319克)，剔除2017年7月1日的調(diào)整幅度(根據(jù)披露省份推算全國平均上調(diào)約0.88分)，再疊加去年未調(diào)價(jià)金額(0.18分)，理論上2018年年初全國平均燃煤機(jī)組標(biāo)桿電價(jià)應(yīng)上調(diào)1.19分/千瓦時(shí)。
電力行業(yè)指數(shù)周跌幅0.93%，累計(jì)收益率-9.4%。上周銀河電力進(jìn)攻型組合累計(jì)收益率-6.94%;穩(wěn)健型組合累計(jì)收益率2.93%。進(jìn)攻型、穩(wěn)健型組合均跑贏行業(yè)指數(shù)。
電力行業(yè)推薦組合走勢(shì)-年初-至今
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
