新能源汽車(chē)是稀缺的高成長(zhǎng)行業(yè)， 依然會(huì)是 2017 年市場(chǎng)熱點(diǎn)。 回顧近兩年， 新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)需求井噴的風(fēng)口期， 而新能源汽車(chē)板塊也成為整個(gè)市場(chǎng)的明星板塊， 板塊高 β 值，標(biāo)的高估值。市場(chǎng)圍繞政策預(yù)期的變化和供需關(guān)系失衡帶來(lái)的材料價(jià)格上漲反復(fù)炒作，板塊波動(dòng)明顯。 在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下， 相比盈利日漸下滑的傳統(tǒng)制造業(yè)， 新能源汽車(chē)行業(yè)的高成長(zhǎng)性尤為稀缺，核心標(biāo)的既有業(yè)績(jī)又有高成長(zhǎng)性， 長(zhǎng)期投資價(jià)值也明顯， 2017 年依然會(huì)是市場(chǎng)熱點(diǎn)。
年底搶裝力度將低于預(yù)期，但四季度迎來(lái)布局明年的關(guān)鍵窗口期。 目前市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于補(bǔ)貼調(diào)整政策落地后的搶裝行情，且較為悲觀，受補(bǔ)貼發(fā)放遲緩， 行業(yè)資金緊張等因素影響，年底搶裝的量確實(shí)會(huì)低于之前預(yù)期，但是明年市場(chǎng)存在較大的預(yù)期差， 我們認(rèn)為明年新能源乘用車(chē)和物流車(chē)市場(chǎng)大概率有超預(yù)期表現(xiàn)， 邏輯在于雙積分政策開(kāi)啟了乘用車(chē)五年的高成長(zhǎng)期， 以及實(shí)力商用車(chē)在純電動(dòng)物流車(chē)市場(chǎng)的鋪貨推動(dòng)終端需求釋放。 受之前騙補(bǔ)和政策不明朗的影響，新能源汽車(chē)板塊已經(jīng)有了很大回調(diào)，四季度處于估值回歸合理水平， 同時(shí)明年又大概率超預(yù)期的階段，是布局明年的關(guān)鍵窗口期。
布局明年的方向上， 首推延續(xù)高景氣的三元產(chǎn)業(yè)鏈， 以及作為增量需求， 邊際彈性顯著的増程器和燃料電池。 動(dòng)力電池行業(yè)整體產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，明年很多細(xì)分領(lǐng)域會(huì)處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)， 但受益于三元電池替代磷酸鐵鋰的大趨勢(shì)， 以及乘用車(chē)、物流車(chē)超預(yù)期的發(fā)展， 三元產(chǎn)業(yè)鏈高景氣至少持續(xù)到明年年底。 此外， 邊際彈性最高的領(lǐng)域必然來(lái)自于增量需求，明年有望需求爆發(fā)的增量需求是増程器和燃料電池： 増程器解決純電動(dòng)汽車(chē)?yán)m(xù)航里程不足的痛點(diǎn)； 燃料電池技術(shù)日益成熟，產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)來(lái)臨，且在純電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼退坡背景下， 經(jīng)濟(jì)性開(kāi)始凸顯。
