大型化趨勢(shì)引領(lǐng)技術(shù)變革，頭部廠商優(yōu)勢(shì)深厚
技術(shù)產(chǎn)品順應(yīng)深?；笮突軜端渤隹诩铀?/p>
風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)下，塔筒樁基廠商的技術(shù)儲(chǔ)備、生產(chǎn)設(shè)備的要求升級(jí)。海塔樁基的抗 腐蝕、抗臺(tái)風(fēng)、抗海水沖擊能力要求高，廠商需重視焊接缺陷控制、防腐效果等特殊工藝， 風(fēng)機(jī)大型化則使廠商的研發(fā)、生產(chǎn)及檢測(cè)水平面臨更大挑戰(zhàn)。產(chǎn)品方面，大功率塔筒樁基 對(duì)焊接參數(shù)、工藝流程、精度控制要求提高;設(shè)備方面，大功率塔筒樁基管徑大、管壁厚， 低功率生產(chǎn)線無(wú)法完成卷圓工序，需設(shè)備更換或技改;質(zhì)檢方面，中厚板、大尺寸產(chǎn)品使 缺陷檢測(cè)難度加大，需通過(guò)升級(jí)設(shè)備、技術(shù)合作和檢測(cè)試驗(yàn)保證產(chǎn)品檢測(cè)流程和結(jié)果。
深遠(yuǎn)海化趨勢(shì)下，導(dǎo)管架、漂浮式基礎(chǔ)占比預(yù)計(jì)將不斷提升，頭部廠商技術(shù)儲(chǔ)備及應(yīng) 用領(lǐng)先。導(dǎo)管架節(jié)點(diǎn)數(shù)量多，疲勞損傷大，加之水下灌漿質(zhì)量較難檢測(cè)和監(jiān)測(cè)，在結(jié)構(gòu)受 力、防腐蝕、加工維護(hù)等各方面都比單樁有更高要求，生產(chǎn)難度更高。隨著水深加深，導(dǎo) 管架和單管樁重量都有明顯提升，目前主流單管樁重量已達(dá) 2000 噸左右，導(dǎo)管架重量已 達(dá) 3000~3500 噸左右。具備量產(chǎn)能力并實(shí)現(xiàn)供貨的企業(yè)包括泰勝風(fēng)能、大金重工、海力 風(fēng)電、天順風(fēng)能、潤(rùn)邦股份，在超大管樁、導(dǎo)管架基礎(chǔ)產(chǎn)品布局和技術(shù)研發(fā)方面擁有充分 的優(yōu)勢(shì)，并且獲取了大量的應(yīng)用層面的經(jīng)驗(yàn);目前國(guó)內(nèi)漂浮式風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)供應(yīng)商主要為船舶 與海洋工程類企業(yè)。
受益全球風(fēng)電行業(yè)高景氣度，拓寬業(yè)務(wù)半徑是各廠商共同戰(zhàn)略規(guī)劃。多數(shù)管樁海塔公 司集中在江蘇地區(qū)，隨著各地海風(fēng)規(guī)劃出臺(tái)，各廠商業(yè)務(wù)半徑走向全國(guó)，爭(zhēng)奪廣東、山東 市場(chǎng)資源。未來(lái)海外風(fēng)電的可期發(fā)展也給國(guó)內(nèi)海工廠商帶來(lái)巨大出口紅利，催化廠商進(jìn)行 出口規(guī)劃。天順風(fēng)能 2019 年瞄準(zhǔn)德國(guó)，建設(shè)海工基地，大金重工也規(guī)劃在歐洲建立海風(fēng) 基礎(chǔ)工廠，通過(guò)建造面向全球的綜合性生產(chǎn)基地，享受行業(yè)強(qiáng)周期福利。
國(guó)內(nèi)企業(yè)塔筒出海勢(shì)頭加速，單樁出口實(shí)現(xiàn)突破。大金重工、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能的 出口比例接近，國(guó)內(nèi)企業(yè)以出口塔筒產(chǎn)品為主，海外客戶的供應(yīng)商體制使有出口業(yè)績(jī)的公 司具備更好的客戶端優(yōu)勢(shì);樁基因運(yùn)輸效率低和方案不成熟的問(wèn)題，需求仍主要由海外本 地產(chǎn)能滿足。根據(jù)大金重工公告，公司憑其基礎(chǔ)設(shè)施、港口條件和工藝裝備和對(duì)海外業(yè)務(wù) 的加大投入，于 2022 年攬入 6 項(xiàng)海風(fēng)海外項(xiàng)目，包括 5 項(xiàng)歐洲項(xiàng)目，成為國(guó)內(nèi)首家管樁 產(chǎn)品出口歐洲的企業(yè)，打開(kāi)國(guó)產(chǎn)樁基的歐洲市場(chǎng)。
頭部廠商重視外銷業(yè)務(wù)，有望持續(xù)拓展全球市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)均積極延伸海外 業(yè)務(wù)，在建產(chǎn)能規(guī)劃于2023-2024 年陸續(xù)投產(chǎn)。代表性廠商在 2018-2019 年海外收入占 比平均超 30%，2020 年和 2021 年受益陸上和海上風(fēng)電搶裝潮，產(chǎn)品內(nèi)銷需求量和毛利 率有所上漲，廠商業(yè)務(wù)重點(diǎn)著眼于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，外銷業(yè)務(wù)占比下降至 15%左右。隨著疫情形 勢(shì)平穩(wěn)和國(guó)內(nèi)搶裝潮結(jié)束，2022 年頭部廠商繼續(xù)海外布局，以泰勝風(fēng)能為代表的塔筒樁 基企業(yè)海外收入占比創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)計(jì)隨著海工頭部廠商出海節(jié)奏的加快，頭部企業(yè) 將在經(jīng)濟(jì)性、飽滿產(chǎn)能、穩(wěn)定交付能力、海外歷史業(yè)績(jī)的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上繼續(xù)拓展海外海上塔 筒和樁基市場(chǎng)，搶占全球市場(chǎng)份額。
碼頭和屬地資源為核心優(yōu)勢(shì)，海塔樁基行業(yè)格局集中
降低成本端壓力是競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)鍵，碼頭資源和產(chǎn)能布局成為發(fā)力點(diǎn)。由于塔筒和樁基企 業(yè)的成本構(gòu)成相近，原材料占比 70-80%，因此提高運(yùn)費(fèi)、人工等成本的管控能力成為關(guān) 鍵。一般情況下行業(yè)內(nèi)企業(yè)綜合成本結(jié)構(gòu)中運(yùn)輸成本占比較高;隨著主流機(jī)型大型化趨勢(shì) 愈發(fā)明顯，運(yùn)輸亦成為制約海風(fēng)設(shè)備零部件生產(chǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸之一。
1)碼頭：港口碼頭是產(chǎn)品外運(yùn)的必備配置，是海上塔筒和樁基廠商的重要競(jìng)爭(zhēng)指標(biāo)。 目前國(guó)內(nèi)塔筒樁基企業(yè)中大金重工、海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能、潤(rùn)邦股份均具備自有碼頭，有 望憑借碼頭優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)能，調(diào)控運(yùn)輸成本，提升產(chǎn)品交付能力。
碼頭資源稀缺，港口岸線審批難度大。碼頭建設(shè)需通過(guò)省政府審批滿足規(guī)劃，港口岸 線使用權(quán)需要通過(guò)國(guó)家交通運(yùn)輸部批復(fù)，碼頭岸線的資源審批難度持續(xù)加大，同時(shí)港口建 設(shè)需要自然條件良好的岸線資源，對(duì)周邊配套資源也有較高的要求。據(jù)中國(guó)交通運(yùn)輸部披 露的數(shù)據(jù)，截至 2021 年底，我國(guó)萬(wàn)噸級(jí)及以上泊位數(shù)量共計(jì) 2659 個(gè)，風(fēng)電塔筒管樁運(yùn)輸 所需的 10 萬(wàn)噸級(jí)及以上泊位數(shù)量共計(jì) 463 個(gè)，占萬(wàn)噸級(jí)及以上泊位數(shù)量的 17%，年新增 數(shù)僅 23 個(gè)。因此已獲審批的港口碼頭等生產(chǎn)基地逐步成為稀缺資源，掌握相關(guān)資源的廠 商先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。
自有碼頭企業(yè)具有運(yùn)輸費(fèi)用的成本優(yōu)勢(shì)。海上風(fēng)電塔筒樁基的運(yùn)輸需要港口碼頭，自 有碼頭的企業(yè)面對(duì)的轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)用、吊裝服務(wù)費(fèi)和囤貨費(fèi)用等成本壓力減少。據(jù)各公司年報(bào)披 露數(shù)據(jù)測(cè)算，擁有自有碼頭的大金重工、泰勝風(fēng)能和海力風(fēng)電的單噸運(yùn)費(fèi)(包括海上和出 口樁基塔筒)約為 200-300 元，而無(wú)自用港口的天順風(fēng)能，據(jù)公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)文件反 饋意見(jiàn)回復(fù)公告披露，其單噸運(yùn)費(fèi)約 300 元。據(jù)海力風(fēng)電招股說(shuō)明書(shū)，對(duì)比自有港口前后 運(yùn)費(fèi)，2020 年公司單臺(tái)樁基運(yùn)費(fèi)較 2018 年減少 6 萬(wàn)元，若按單臺(tái) 1000 噸測(cè)算，單噸運(yùn) 費(fèi)節(jié)約 60 元。
2)屬地資源：頭部企業(yè)多數(shù)布局生產(chǎn)基地于江蘇，作為“十三五”期間海上風(fēng)電裝 機(jī)容量占比最高的省市之一，其近海優(yōu)質(zhì)風(fēng)電場(chǎng)多集中分布于南通、鹽城等區(qū)域，與生產(chǎn) 基地布局高度重合，利于保證交貨的及時(shí)性。近年各廠商也著眼布局于風(fēng)資源豐富的“三 北”、兩廣地區(qū)及海運(yùn)便捷的上海、山東等沿海地區(qū)，一方面有效降低運(yùn)輸成本，提升公 司現(xiàn)場(chǎng)技術(shù)服務(wù)及售后維護(hù)服務(wù)能力，另一方面項(xiàng)目建設(shè)能增加就業(yè)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展， 加強(qiáng)公司與地方政府、投資業(yè)主之間業(yè)務(wù)黏性，獲取拿單優(yōu)勢(shì)。
經(jīng)營(yíng)規(guī)模和歷史業(yè)績(jī)是業(yè)主招標(biāo)的重要考評(píng)依據(jù)，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。塔筒、樁基及 導(dǎo)管架屬于大型鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，日常運(yùn)行環(huán)境惡劣，行業(yè)內(nèi)一般要求該等產(chǎn)品可靠使用壽命 在 20 年以上。運(yùn)行維護(hù)周期長(zhǎng)疊加風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)前期資本投入較大、安裝施工成本較高等 因素，下游客戶在供應(yīng)商評(píng)價(jià)及選擇過(guò)程中，會(huì)優(yōu)先考慮具有較大經(jīng)營(yíng)規(guī)模且歷史業(yè)績(jī)穩(wěn) 定的企業(yè)，大部分海上基礎(chǔ)和塔筒項(xiàng)目招標(biāo)通常要求近 5 年的歷史業(yè)績(jī)。
陸風(fēng)產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)定，海風(fēng)和出口產(chǎn)能進(jìn)程加速，我們測(cè)算塔筒樁基五家頭部企業(yè) 2023 年產(chǎn)能合計(jì)為704萬(wàn)噸。據(jù)各公司公告和披露的公開(kāi)信息，結(jié)合擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)周期判斷， 我們測(cè)算，截至 2023 年底大金重工、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電和潤(rùn)邦股份這五家 塔筒樁基頭部企業(yè)的陸風(fēng)產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到 205 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 25%，而受益海風(fēng)和出海兩 條增長(zhǎng)邏輯兌現(xiàn)提速，預(yù)計(jì)海風(fēng)產(chǎn)能規(guī)模 383 萬(wàn)、出口產(chǎn)能規(guī)模 116 萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng) 145%/90%。
海上塔筒和樁基放量可期，前期布局項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，頭部企業(yè) 2022 年國(guó)內(nèi)海風(fēng)產(chǎn)能 合計(jì)為 140 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì) 2023 年國(guó)內(nèi)海風(fēng)產(chǎn)能增至 383 萬(wàn)噸。海風(fēng)項(xiàng)目深遠(yuǎn)?；痛笮突?趨勢(shì)下，疊加全球海風(fēng)裝機(jī)進(jìn)程樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)樁基海塔需求量大大提升;供給端來(lái)看，頭部 企業(yè)前期擴(kuò)產(chǎn)的海風(fēng)項(xiàng)目在 2022-2023 年將逐步開(kāi)展并且部分實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。據(jù)各公司公告和 披露的公開(kāi)信息，截至 2022 年泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電、潤(rùn)邦股份、天順風(fēng)能和大金重工的 海風(fēng)產(chǎn)能分別約為 20/50/30/0/40 萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)到 2023 年年底五家公司海風(fēng)產(chǎn)能有望分 別達(dá)到 20/103/30/100/130 萬(wàn)噸。
海風(fēng)基礎(chǔ)高壁壘高門(mén)檻，國(guó)內(nèi)行業(yè)格局集中。與陸上塔筒的分散格局不同，由于海上 塔筒樁基所需碼頭資源的緊缺和產(chǎn)能布局的重要性，國(guó)內(nèi)目前從事海風(fēng)塔筒和樁基生產(chǎn)的 企業(yè)較少，大金重工、海力風(fēng)電、天順風(fēng)能、潤(rùn)邦股份和泰勝風(fēng)能為主的少數(shù)領(lǐng)先企業(yè)貢 獻(xiàn)國(guó)內(nèi)的主要行業(yè)產(chǎn)能。我們根據(jù)出貨量測(cè)算，2022 年主導(dǎo)企業(yè)海力風(fēng)電、大金重工、 泰勝風(fēng)能、天能重工、潤(rùn)邦股份的海上塔筒和樁基的全球市占率合計(jì)約 30%。
評(píng)論