風(fēng)電塔筒樁基行業(yè)專題報告

　　塔筒管樁出海趨勢明朗，國產(chǎn)成本優(yōu)勢顯著

　　海外風(fēng)電市場高景氣發(fā)展，風(fēng)機升級加速。近十年以英、德、丹麥、荷蘭為主導(dǎo)的歐 洲作為全球最大的海上風(fēng)電市場勢頭強勁，2021 年歐洲風(fēng)電新增裝機容量 17.4GW，同比 增長 17.6%，其中海風(fēng)新增裝機 3.3GW，增加 13.8%，近年來增速均高于占據(jù)主導(dǎo)的陸 上風(fēng)電，同時美國、日本、韓國等新興市場也高速發(fā)展。歐洲海上風(fēng)電項目在裝機功率、 葉輪直徑、機艙高度等方面加速升級，對單樁的結(jié)構(gòu)強度提出高要求。據(jù) WindEurope 報 告，自 2014 年歐洲每年新增海風(fēng)平均功率以 10-16%的年均增長率提高，2021 年海風(fēng)平 均功率 8.5MW，葉輪直徑 159m，機艙高度 108m，水深 39m，升級幅度約 30%。

　　歐洲廠商供應(yīng)能力偏弱，出口空間大。英國計劃在 2030 年前完成 50GW 裝機容量目 標，海風(fēng)供應(yīng)鏈中零部件由國外廠商合作供應(yīng)，塔筒供應(yīng)商出現(xiàn)韓國 CS Wind、LS Cable、 天順風(fēng)能等。歐洲海上基礎(chǔ)以單樁為主，本土制造企業(yè)較多，但普遍規(guī)模小擴展進度慢， 僅 Sif 一家上市公司，荷蘭 Sif 和德國 EEW 合計占近 90%市場份額，有效產(chǎn)能約合 40 萬 噸。歐洲風(fēng)能協(xié)會發(fā)布的《歐洲風(fēng)能：2022 年統(tǒng)計與 2023-2027 年展望》報告顯示， 2023-2027 年歐洲預(yù)計將新增風(fēng)電裝機 129GW，其中陸上風(fēng)電 95GW、海上風(fēng)電 34GW， 按照 20 萬噸/GW 計算對應(yīng)年均約 136 萬噸海風(fēng)樁基需求。而據(jù) 2022 年 GWEC 披露，歐 洲主要樁基供應(yīng)商 SIF、EEW、Bladt、Steel wind 的單樁年產(chǎn)能分別為 30/15/10/10 萬噸， 產(chǎn)能合計 65 萬噸，存在明顯供需缺口。

　　塔筒出海面臨挑戰(zhàn)，歐洲反傾銷制裁較緩和。國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備出海存在一定反傾銷制裁 風(fēng)險，其中塔筒環(huán)節(jié)尤為明顯。根據(jù)中國貿(mào)易救濟信息網(wǎng)，北美反傾銷稅率較高，美國的 雙反稅達 67%-105%，進入難度大;墨西哥 2020 年裁定對中國出口商征收 21%的反傾銷 稅;澳大利亞對泰勝風(fēng)能撤銷反傾銷措施，對其他中國塔筒企業(yè)稅率為 10.9%;歐盟對大 金重工、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能分別施加 7.2%、14.4%、11.2%的稅率。我們認為反傾銷制 裁事件說明歐洲塔筒產(chǎn)業(yè)在中國企業(yè)的壓力之下，面臨競爭力流失和本地企業(yè)盈利不佳的 問題。

　　海外塔筒樁基生產(chǎn)成本高昂，國內(nèi)成本優(yōu)勢強化。對比歐洲單樁龍頭 Sif 平均出貨價 格近 2500 歐元/噸(約合人民幣 1.9 萬元/噸)，且供需緊縮呈價漲趨勢，我國單樁價格約 0.8 萬元/噸。在原材料成本方面，以天風(fēng)順能披露的數(shù)據(jù)為例，鋼材、法蘭等原材料成本 占塔筒總成本的 82%，其中鋼板(中厚板)成本占 57%，對比俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來的歐洲 鋼材價格暴漲，中厚板國內(nèi)外價差拉大。2023 年 3 月歐盟鋼廠中厚板均價 1100 美元/噸， 美國鋼廠均價 1710 美元/噸，而中國市場均價 649 美元/噸。在人工成本方面，根據(jù)歐盟披 露，歐盟本地塔筒企業(yè)的人均人工成本為 4.8 萬歐元/年，明顯高于國內(nèi)主要塔筒企業(yè)的人 均薪酬。我們預(yù)計塔筒環(huán)節(jié)有望進一步強化國產(chǎn)出海的成本優(yōu)勢，樁基環(huán)節(jié)暫無反傾銷限 制，有望實現(xiàn)產(chǎn)品出口的突破。

　　我們預(yù)測 2025 年海外塔筒樁基市場空間有望達到 485 億，對應(yīng) 2023-2025 年 CAGR 為 43.75%。基于以下假設(shè)進行行業(yè)空間測算：

　　1)根據(jù) GWEC 數(shù)據(jù)，我們預(yù)測海外(除中國)新增海上風(fēng)電裝機量將進一步提升， 2023-2025 年新增裝機分別達 7/6/15GW。

　　2)單位用量方面，我們預(yù)計 2023-2025 年塔筒單位用量分別為 6/5.5/5 萬噸/GW;樁 基近期單 GW 用量隨風(fēng)機容量增大而下降，我們預(yù)計 2023-2025 年單樁單 GW 用量維持 19 萬噸，導(dǎo)管架單 GW 用量維持 20 萬噸，漂浮式單 GW 用量維持 23 萬噸。

　　3)產(chǎn)品類別方面，大型化趨勢與深遠?；厔菹?，預(yù)計樁基結(jié)構(gòu)將由單樁升級為導(dǎo) 管架，截至 2022 年全球漂浮式海風(fēng)項目占累計裝機量比值僅為 0.4%，我們預(yù)計單樁基礎(chǔ) 的滲透率在 2023-2025 年將分別達到 91%/90%/90%，導(dǎo)管架基礎(chǔ)的滲透率將分別達到 8%/9%/9%，漂浮式基礎(chǔ)的滲透率將分別達到 1%/1.5%/1.5%。

　　4)產(chǎn)品單價方面，從大金重工 2022 年的訂單情況看，塔筒出口歐洲的單噸售價不含 運費約 12000 元，因此我們預(yù)計 2023-2025 年全球塔筒單噸價格維持 11000 元/噸;海 外單樁價格以大金單樁法國訂單為例，單噸售價 (不含稅不含運費)為 1.44 萬元/噸，同時 導(dǎo)管架、漂浮式基礎(chǔ)具更高的單位價值量，我們預(yù)計 2023-2025 年全球單樁基礎(chǔ)、導(dǎo)管架、 漂浮式基礎(chǔ)的單噸均價分別維持在 14200 元/噸、14600 元/噸和 2300 元/噸。

　　5)綜上，我們預(yù)計 2023-2025 年海外塔筒市場規(guī)模分別為 46/36/83 億元，總需求用 量分別為 42/33/75 萬噸，樁基市場規(guī)模分別為 189/161/403 億元，總需求用量分別為 134/115/287萬噸，塔筒樁基空間有望分別達到 235/197/485億元，對應(yīng) CAGR為 43.75%， 單位投資量分別為 34/33/32 億元/GW。