?核心觀點
一、事件。
國家能源局下發(fā)《關(guān)于調(diào)查落實光伏發(fā)電相關(guān)建設(shè)條件》的通知(國能新能[2016]276號),要求各省(區(qū)、市)發(fā)展改革委(能源局)作出2016年新增光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)模后不會發(fā)生棄光限電(棄光率不超過5%)的承諾。
二、我們的分析與判斷。
一)Q1新能源并網(wǎng)加速,限電創(chuàng)新高。
國內(nèi)風(fēng)電新增并網(wǎng)容量5.3GW;到 3月底累計并網(wǎng)容量達(dá)到134GW,同比增長33%;上網(wǎng)電量552億千瓦時,同比增長21%;平均利用小時數(shù)422小時,同比下降61小時;棄風(fēng)電量192億千瓦時,同比增加85億千瓦時;平均棄風(fēng)率26%,同比上升7個百分點,創(chuàng)歷史新高。2016 Q1國內(nèi)新增光伏并網(wǎng)容量7.14GW,其中光伏電站6.17GW,分布式光伏0.97GW;到3月底累計并網(wǎng)容量50.31GW,同比增加52%;上網(wǎng)電量118億千瓦時,同比增加48%;棄光限電約19億千瓦時;雖然限電集中在甘肅、新疆和寧夏,但是平均棄光率超過了10%。
二)供給側(cè)改革是西北限電猛增的原因之一。
遼寧(40%)、吉林(53%)、甘肅(48%)、新疆(49%)是棄風(fēng)率超過40%的省份,內(nèi)蒙古(35%)、黑龍江(36%)、寧夏(35%)等超過30%;甘肅棄光率39%、新疆52%、寧夏20%。西北地區(qū)本身用電負(fù)荷小,新能源電量需要通過遠(yuǎn)距離輸送通道向東部符合中心輸送。
輸送通道建設(shè)滯后于新能源的快速發(fā)展,是長期造成西北限電的主要原因。而今年一季度的棄風(fēng)棄光加劇,疊加了供給側(cè)改革企業(yè)關(guān)停產(chǎn)能帶來的用電量下滑。
三)棄風(fēng)棄光率將持續(xù)改善。
一方面,隨著大宗商品價格的上升,不少西北企業(yè)已能盈利并恢復(fù)生產(chǎn),增加西北地區(qū)用電負(fù)荷。另一方面,政府正從多個方面解決新能源棄風(fēng)電光問題,如暫停對棄風(fēng)棄光嚴(yán)重地區(qū)分配指標(biāo)、這次的5%承諾。
三、投資建議。
短期看,限電率下降改善電站盈利能力,拉動一些電站投資意愿。長期看,配額制的執(zhí)行將徹底解決新能源限電、補貼拖欠問題。新能源將告別行業(yè)不管是價格還是裝機規(guī)模的高波動時代,為了完成配額制目標(biāo)進(jìn)入穩(wěn)定增長階段。根據(jù)十三五規(guī)劃,風(fēng)電累計裝機容量未來5年復(fù)合增長率約15%,光伏約30%左右,仍是較快速的增長。2016Q1新能源公司受益于行業(yè)的快速增長和公司向下擴(kuò)張,營收增長近40%,歸屬利潤增長73%。6月30日補貼下調(diào)之前,2016Q2將延續(xù)這么好的趨勢。與市場不同,我們認(rèn)為2016Q3通過并網(wǎng)一部分組件鎖定電價的電站剩余組件將逐步安裝,三季度組件廠商出貨量將繼續(xù)不錯,類似一季度的電池公司。推薦今年20-30倍的光伏設(shè)備企業(yè)隆基股份、陽光電源,關(guān)注東方日升、億晶光電、福斯特。建議關(guān)注目前30倍左右的光伏運營公司和15倍左右的風(fēng)電運營公司,太陽能、京運通、中利科技、金風(fēng)科技等。
