近期，能源局主導的首批105個增量配電網(wǎng)試點項目落地。自從2015年的電改九號文落地以來，市場對于增量配電投資業(yè)務逐步向社會資本放開已有預期。本次105個項目的落地是配電網(wǎng)業(yè)務改革的開始，預計后續(xù)還將會有新批次落地，同時增量配網(wǎng)的資產(chǎn)梳理、資產(chǎn)改造、新增園區(qū)PPP模式開啟等也將步入實質(zhì)性操作階段。
增量配電網(wǎng)試點項目落地，主要看點是存量資產(chǎn)更新與園區(qū)新建市場。2016年8月發(fā)改委、能源局下發(fā)《關(guān)于請報送增量配電業(yè)務試點項目》的通知，12月初正式確定105個項目。從地區(qū)分布看，長三角以及南方地區(qū)是改革重點。首批增量配網(wǎng)試點項目中，大比例是存量園區(qū)的歸屬權(quán)重置，資產(chǎn)梳理后還存在更新改造需求；增量園區(qū)部分也存在大量新增投資需求，我們預計存量更新與資產(chǎn)新建總體帶動投資規(guī)模在500-1000億之間。
招標模式變化帶來行業(yè)格局改變，利好技術(shù)領(lǐng)先、配套能力強的行業(yè)龍頭。中短期看，存量改造與新增投資直接帶動設(shè)備商與工程商的下游需求提升。從招標模式看，過去電網(wǎng)公司主導配電網(wǎng)建設(shè)，為了體現(xiàn)公平原則，往往由電網(wǎng)公司首先將產(chǎn)品進行標準化規(guī)范，而后進行分拆招標，中標企業(yè)難以體現(xiàn)在技術(shù)與配套能力上的差異性，價格戰(zhàn)成為常態(tài)；后續(xù)以地方政府主導，以社會資本PPP模式進行招投標，原有的電網(wǎng)公司壟斷模式將被打破。綜合考慮承包方工程設(shè)計資質(zhì)、設(shè)備技術(shù)質(zhì)量等多方面因素，利好技術(shù)領(lǐng)先、配套能力強的行業(yè)龍頭，同時關(guān)注與政府關(guān)系緊密且地推能力強的企業(yè)。
運營端看好配售電一體化的售電公司。在運營端，現(xiàn)有配網(wǎng)運營公司具備運營經(jīng)驗，更容易實現(xiàn)異地擴張。我們看好配售電一體化的售電公司，以及相關(guān)的增值服務提供者，包括但不限于：（一）用戶用電規(guī)劃、合理用能、節(jié)約用能、安全用電、替代方式等服務；（二）用戶智能用電、優(yōu)化用電、需求響應等；（三）用戶合同能源管理服務；（四）用戶用電設(shè)備的運行維護；（五）用戶多種能源優(yōu)化組合方案，提供發(fā)電、供熱、供冷、供氣、供水等智能化綜合能源服務。
用電服務公司市場空間逐步打開，后電改時代紅利加速落地。過去非電網(wǎng)運營的配網(wǎng)資產(chǎn)不產(chǎn)生任何收益，資產(chǎn)持有者并不關(guān)心配電網(wǎng)運營的質(zhì)量與效率；運營環(huán)節(jié)放開后，運營商掌握的增量權(quán)益包括電費收取與結(jié)算、客戶用電信息等，配電網(wǎng)運營水平直接影響運營商收益；用電信息與客戶粘性也催生用電服務、節(jié)能服務增值空間，我們認為，本次試點落地是國內(nèi)用電服務市場打開的轉(zhuǎn)折點，未來具有軟硬件配套能力的用電服務公司可能迎來市場爆發(fā)和估值重構(gòu)。
