今年以來，光伏行業(yè)“卷”出了新高度。一邊是投融資熱情高漲，另一邊是企業(yè)積極增資擴產(chǎn)。
有數(shù)據(jù)顯示，今年至今，光伏產(chǎn)業(yè)在一級市場的融資數(shù)量已達到去年全年的90%，二級市場上相關(guān)上市公司的再融資計劃金額更是超1300億元。
受益于國內(nèi)積極的政策環(huán)境，近年我國光伏行業(yè)取得了不俗的成績，新增裝機、累計裝機在全球遙遙領(lǐng)先。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2022年全年我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，行業(yè)總產(chǎn)值突破1.4萬億元。
但與之相伴的是，“產(chǎn)能過剩”、全產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌的顧慮和擔(dān)憂一直揮之不去。左手是供給端融資擴產(chǎn)，右手卻是產(chǎn)能過剩，看似矛盾的背后折射出行業(yè)怎樣的發(fā)展階段，企業(yè)又有怎樣的考量？
7個月完成去年90%的融資量
就在上周，兩家光伏獨角獸宣布完成新一輪融資。一個是光伏組件和原材料制造商一道新能，宣布完成Pre-IPO輪融資，投資方包括金融街資本、普洛斯、電投產(chǎn)業(yè)基金、廣發(fā)信德等多個知名資方。另一個則是光伏組件廠商正泰新能，公司在7月25日宣布完成20億元C輪融資，中金資本、中信建投等頭部機構(gòu)參投。
據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，光伏領(lǐng)域一級市場投融資事件有58起，已達到去年全年的90%，出手的投資機構(gòu)包括深創(chuàng)投、毅達資本等頭部機構(gòu)，以及國家綠色發(fā)展基金、國調(diào)基金、合肥產(chǎn)投集團等國資機構(gòu)。
值得注意的是，在資本的助力下，光伏行業(yè)如今已跑出多個獨角獸企業(yè)。如成立于2018年，主要從事高效光伏電池、組件封裝技術(shù)、系統(tǒng)應(yīng)用研發(fā)和制造的一道新能目前已完成了9輪融資，估值超過90億元；而近期完成C輪融資的正泰新能，投后估值已達130億元；還有成立于2020年，主做HJT電池、組件開發(fā)應(yīng)用和產(chǎn)品規(guī)?；a(chǎn)的華晟新能源，至今已完成了四輪融資，最新估值已達100億元。
光伏賽道高景氣的背后，是持續(xù)的高需求和較強的市場預(yù)期。據(jù)工信部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年全年光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，全國多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別達到82.7萬噸、357GW、318GW、288.7GW，同比增長均超過55%，行業(yè)總產(chǎn)值突破1.4萬億元人民幣。而即便在裝機淡季的一季度，光伏新增裝機也達48.31GW。今年3月，我國光伏組件出口約20.26GW，同比增長40.11%。
對于光伏賽道融資的持續(xù)火熱，國中資本執(zhí)行總經(jīng)理劉煒對記者分析了三方面原因：第一，從行業(yè)前景來看，光伏是個很大的賽道，未來20-30年的增長是高確定性的，不僅國內(nèi)有實現(xiàn)“雙碳”的目標，歐洲的市場需求也很大；第二，光伏產(chǎn)業(yè)如今處于技術(shù)變革的窗口期，即N型光伏技術(shù)替代P型技術(shù)已經(jīng)成為行業(yè)共識，新技術(shù)將帶動新材料、設(shè)備、工藝的變革，從而帶來彎道超車的機會，未來還有出現(xiàn)新的行業(yè)巨頭的機會。第三，對風(fēng)險投資來說，產(chǎn)業(yè)的想象空間越大越能吸引資金進入；第四，當(dāng)前其他賽道要么泡沫很大，性價比不高，要么“熄火”了，未來不明朗?；谏鲜鲈颍Y本就紛紛涌進了這個既符合政策鼓勵的大方向，又有著確定性市場空間的賽道。
上市公司合計發(fā)布超千億元再融資計劃
二級市場上，光伏企業(yè)同樣掀起了一波再融資熱潮。
證券時報記者根據(jù)統(tǒng)計，今年以來，在82家光伏產(chǎn)業(yè)鏈公司中，有多家發(fā)布定增或可轉(zhuǎn)債融資計劃，合計融資額超1300億。其中，有24家公司發(fā)布了定增預(yù)案或定增預(yù)案獲證監(jiān)會通過，合計募資達761.07億元。其中，通威股份、天合光能募資超百億，愛旭股份、協(xié)鑫集成等募資超50億元。
此外，另有17家公司發(fā)布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案或可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案獲證監(jiān)會核準，合計募資544.84億元。其中，TCL中環(huán)擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模達138億元，募資金額最高；晶澳科技、天合光能、太陽能等上市公司募資金額也不低，分別為89.60億元、88.65億元、63.00億元。
除了再融資，今年以來，A股光伏企業(yè)IPO也有不少。比如，前述光伏獨角獸一道新能已在7月初簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，開啟沖擊A股的進程。而6月初，高景太陽能IPO已被受理，招股書顯示，公司擬公開發(fā)行不超過1.25億股，募集資金約50億元。
此外，阿特斯、鑫宏業(yè)和艾能聚等多家光伏企業(yè)也已在今年登陸資本市場。阿特斯是全球主要的光伏組件制造商之一，根據(jù)彭博新能源財經(jīng)對全球光伏組件制造商的分級，公司始終位列全球組件供應(yīng)商“第一梯隊”。鑫宏業(yè)是國內(nèi)領(lǐng)先的特種線纜制造商，是全球光伏組件廠及國內(nèi)新能源車企線纜產(chǎn)品的主力供應(yīng)商。艾能聚經(jīng)營范圍為晶體硅制品、光伏電池片及組件的制造加工，太陽能光伏電站設(shè)計、安裝、運行。還有光伏頭部企業(yè)選擇赴海外融資，隆基綠能將在瑞士發(fā)行GDR（國際存托憑證），擬融資不超過199.96億元。
優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍接受證券時報記者采訪時表示，由于光伏產(chǎn)業(yè)是資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，出于技術(shù)的迭代升級需求，光伏企業(yè)不得不多渠道募集更多資金來支持企業(yè)發(fā)展。
排排網(wǎng)財富研究員卜益力則給記者分析：“首先，光伏產(chǎn)業(yè)鏈競爭激烈，而技術(shù)創(chuàng)新是推動企業(yè)發(fā)展的根本，因此光伏企業(yè)需要通過融資來增加研發(fā)投入，提升企業(yè)內(nèi)在的行業(yè)競爭力；此外，光伏全球化趨勢已經(jīng)形成，中國光伏企業(yè)也在積極出海，瞄準全球化布局，而在海外建廠需要大量的資金支持。”
事實上，近些年光伏產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度一直很高，有分析認為，相比于此前由政策驅(qū)動，由于如今政策補貼對行業(yè)的影響已經(jīng)很小，所以本輪光伏周期主要以市場驅(qū)動為主。
“產(chǎn)能過剩”下新技術(shù)迭代迫在眉睫
“產(chǎn)能過剩”似乎已經(jīng)成為光伏行業(yè)老生常談的話題。但與此同時，光伏企業(yè)仍在不斷擴張產(chǎn)能，不斷獲得資本加持，這組“矛盾”背后是怎樣的真相？
天合光能董事長高紀凡在今年舉辦的第十六屆（2023）國際太陽能光伏與智慧能源（上海）大會期間把“產(chǎn)能過剩”列為中國光伏產(chǎn)業(yè)面臨的三大挑戰(zhàn)之一。
“產(chǎn)能過剩從來都是一個相對的概念，任何行業(yè)熱到一定階段都會出現(xiàn)過剩。對光伏行業(yè)來說，只是現(xiàn)階段的過剩，長期保持增長的趨勢沒有變。”劉煒指出，當(dāng)前光伏行業(yè)的產(chǎn)能過剩，主要是硅料、p型電池組件的過剩，是落后產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性過剩，行業(yè)需要新工藝產(chǎn)能來替換。
實際上，與產(chǎn)能過剩共同構(gòu)成光伏行業(yè)挑戰(zhàn)的，還有技術(shù)迭代和國際環(huán)境。其中，技術(shù)迭代來看，2023年一個重要的關(guān)注點就是電池技術(shù)的變遷，以TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸太陽能電池技術(shù)）為例，該技術(shù)路線的出貨占比有望在2023年突破20%。
全面平價上網(wǎng)時代的來臨，要求光伏發(fā)電在不依賴于補貼政策的前提下，不斷提高發(fā)電效率、降低發(fā)電成本，對光伏企業(yè)的技術(shù)革新提出挑戰(zhàn)。天合光能在發(fā)行公告中稱，當(dāng)前P型電池的光電轉(zhuǎn)換效率已逐漸逼近其理論上限24.5%，電池技術(shù)正面臨新的拐點，技術(shù)迭代需求強烈。下一代電池技術(shù)主要集中在以TOPCon、HJT為代表的N型電池技術(shù)，和對電池片進行提效降本的IBC技術(shù)。
業(yè)內(nèi)認為，當(dāng)前N型TOPCon組件這種先進產(chǎn)能仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，因此，上述提及的再融資上市公司動輒募資十億、百億，目的基本都在擴張新的產(chǎn)能。比如，TCL中環(huán)在可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案中提到，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資138億元，主要用于年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目和25GWN型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項目。
“光伏行業(yè)如今非常卷，企業(yè)如果不擴產(chǎn)就可能被超越，一旦放慢節(jié)奏，在市場上的排名和競爭力就會反映出來。”賀金龍表示，新技術(shù)成本更低，光電轉(zhuǎn)換效率相較舊產(chǎn)能更高，企業(yè)都不得不進行技術(shù)的迭代升級。
對投資來說，如何不陷入“產(chǎn)能過剩”的陷阱？劉煒表示，國中資本不會去涉及相對過剩的產(chǎn)能，更多聚焦于新工藝、新材料和新設(shè)備，著重挑選性價比不錯的“鏈主”企業(yè)。
來源：證券時報網(wǎng)
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