陽光電源澄清下調(diào)出貨，海外儲能業(yè)務(wù)掀起波瀾

　　盡管盤前緊急澄清，千億市值光伏龍頭陽光電源股價卻未止跌。12月6日，該公司早盤一度下跌超過6%，股價逼近五個月以來的最低點。

　　導(dǎo)致資本市場情緒波動的起因，與陽光電源近期舉行的調(diào)研活動上所傳出的信息密切相關(guān)。

　　根據(jù)網(wǎng)上流傳的電話交流會版本：陽光電源大幅下調(diào)了戶用儲能的出貨預(yù)期——2022年戶用儲能系統(tǒng)出貨由10萬套下調(diào)至6萬套，hybrid儲能逆變器由20萬臺下調(diào)至12萬臺;2023年戶用儲能由50萬套下調(diào)至30-35萬套，儲能逆變器由100萬臺下調(diào)至70+萬臺。

　　12月5日，21世紀經(jīng)濟報道記者以投資者身份致電陽光電源證券事務(wù)部門。一位工作人員回復(fù)表示，市場對公司調(diào)低出貨系誤讀，公司業(yè)績影響不大。

　　12月6日，陽光電源發(fā)布盤前公告稱，其沒有大幅下調(diào)戶儲預(yù)期，且對于歐洲戶儲的需求，整體判斷非常樂觀。

　　否認“大幅下調(diào)”戶儲預(yù)期

　　陽光電源是一家怎樣的公司?

　　在定期報中，陽光電源的業(yè)務(wù)劃分為光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲能、電站投資開發(fā)。以2021年度為例，該公司占比前三的業(yè)務(wù)分別為電站投資開發(fā)、光伏逆變器和儲能系統(tǒng)，占比分別為40.10%、37.50%、13.00%。

　　回溯公司發(fā)展史，陽光電源不折不扣地以光伏逆變器起家，并發(fā)展至今成為平臺型新能源電源方案提供商。雖然陽光電源電站投資開發(fā)的營收占比已經(jīng)超過逆變器，但就重要性而言，其逆變器業(yè)務(wù)的地位不言而喻。截至2022年6月，該公司在全球市場已累計實現(xiàn)逆變設(shè)備裝機超269GW，市場份額占比約30%。

　　在此背景下，逆變器業(yè)務(wù)的“風(fēng)吹草動”極易挑動資本市場神經(jīng)。

　　針對此前網(wǎng)上流傳的戶用儲能逆變器預(yù)期下調(diào)情況，12月4日晚，陽光電源董事長曹仁賢第一時間在某券商組織的電話會議上進行了回應(yīng)，“我們的產(chǎn)品是全覆蓋的，部分細分產(chǎn)品有調(diào)整很正常。我們上半年戶用儲能受制于IGBT和電芯，但是下半年出貨7000-8000臺/月。假設(shè)一套掙2000塊錢，就算下調(diào)3萬套也就6000萬元利潤，占不了什么比例，影響不大。”

　　不過，該回應(yīng)并未緩解資本市場的擔(dān)憂。12月5日，陽光電源開盤后股價快速下跌，盤中一度跌逾11%。

　　陽光電源10月27日發(fā)布的一份調(diào)研紀要顯示，在接受機構(gòu)調(diào)研時，該公司高管認為，明年儲能市場保守估計增長50%，樂觀估計增長100%-150%。“市場對儲能明年的增速預(yù)估誤差范圍比較大，比較確定的是美國的大儲增長會非?？?，戶儲市場增長非?？?，我們初步估算像歐洲的戶儲市場是100%以上的增速。”

　　這樣的預(yù)期也一度引發(fā)資本市場對該公司股價的追捧。10月27日當(dāng)天，陽光電源股價一度沖高至144.00元/股，漲逾8%。

　　然而，時隔一個多月后，資本市場對于陽光電源戶儲預(yù)期的調(diào)整解讀為“大幅下調(diào)”，并反映在股價上。

　　針對資本市場的解讀，12月6日早間，陽光電源緊急發(fā)布公告回應(yīng)稱，“公司沒有大幅下調(diào)戶儲預(yù)期，大幅下調(diào)系錯誤解讀及過度解讀。”

　　根據(jù)公告，陽光電源稱，“戶儲出貨預(yù)期在一定范圍內(nèi)作了一些微調(diào)，調(diào)整幅度大概在10%-20%，屬于正常調(diào)整。主要是由于供應(yīng)鏈緊張等因素導(dǎo)致戶儲上量節(jié)奏滯后，戶儲今年預(yù)期由8-10萬套調(diào)整為6-7萬套，明年預(yù)期由40-50萬套調(diào)整為30-40萬套。戶用儲能逆變器今年預(yù)期一直是12-15萬臺，沒有調(diào)整，明年預(yù)期由80-100萬臺調(diào)整為70-90萬臺。”

　　暴雷前科

　　21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在澄清公告中，陽光電源還詳細進行了測算：今年公司前三季度整體收入、凈利潤中，上述戶儲和戶用儲能逆變器合計收入、利潤占比分別為5%、7%;上述預(yù)期調(diào)整對應(yīng)的收入、利潤占今年前三季度公司整體收入、凈利潤的2.7%、2.9%，預(yù)計占全年收入及利潤比例更低。

　　可即便如此，陽光電源股價依舊延續(xù)跌勢。截至12月6日收盤，該公司股價報收105.41元/股，收跌2.92%。

　　事實上，在澄清公告中，陽光電源還對影響因素做了進一步分析——“對于歐洲戶儲市場，歐洲安裝工人不足會有些影響，明年安裝工人有點缺，后年就會解決。但是渠道鋪貨會增加，也是出貨量的一部分，所以整個歐洲戶儲市場還是非常樂觀的。”

　　只不過，此前更為樂觀的預(yù)期被“動搖”，將直接影響公司業(yè)績預(yù)期，疊加更早前陽光電源曾因業(yè)績“暴雷”一度慘遭資本市場拋售，該公司不得不直面資本市場情緒的釋放。

　　今年4月19日晚間，陽光電源發(fā)布了2021年度報告及2022年度一季報，業(yè)績不及預(yù)期。

　　財報顯示，2021年，該公司實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為15.83億元，同比下滑19.01%;2022年一季度，該公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.11億元，同比增長6.26%。

　　而致使其2021年度業(yè)績未達預(yù)期的其中一個因素，亦是海外儲能業(yè)務(wù)未能按期交付。

　　陽光電源的儲能業(yè)務(wù)可分“大儲”和“戶儲”。前者即大型儲能，用于大型電站配套;后者則是家庭用的儲能，關(guān)鍵設(shè)備是逆變器。

　　在業(yè)績下滑之際，這只備受資本市場熱炒的光伏龍頭，其股價也跌入谷底。

　　今年4月27日，該公司盤中股價最低跌至55.94元/股，較最高點縮水68.91%。

　　但值得肯定的是，業(yè)績受挫后，陽光電源也總結(jié)了教訓(xùn)，“去年四季度我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)營情況不太理想，也做了一些調(diào)整，首先是國產(chǎn)器件的替代，第二是渠道和戶用方面在做改善。”

　　一位新能源行業(yè)分析人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“從目前的公開信息上看，陽光電源的基本面并沒有發(fā)生重大改變。但市場反應(yīng)之所以敏感，在于高估值下對業(yè)績成長性的擔(dān)心。”

　　今年前三季度，陽光電源實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.61億元，同比增長36.94%，增速較2021年同期有所回升。

　　截至12月6日收盤，以陽光電源為代表的逆變器概念股整體估值高居A股光伏板塊前列。其中，上能電氣、昱能科技、禾邁股份、固德威動態(tài)市盈率均破百倍，錦浪科技、德業(yè)股份、陽光電源的動態(tài)市盈率也超過70倍。（曹恩惠）