證監(jiān)會(huì)7月1日發(fā)文表示，公司最近36個(gè)月內(nèi)存在環(huán)境違法，受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重或受刑事處罰的，不得公開發(fā)行股票。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還指出，將加強(qiáng)對(duì)上市公司環(huán)境保護(hù)信息披露的監(jiān)管以及推動(dòng)債券市場(chǎng)支持綠色產(chǎn)業(yè)。
對(duì)此，商道縱橫總經(jīng)理郭沛源表示，繼2014年10月環(huán)境保護(hù)部取消上市環(huán)保核查，全部交由市場(chǎng)主體負(fù)責(zé)之后，證監(jiān)會(huì)此次意在通過(guò)提高環(huán)保門檻加嚴(yán)IPO監(jiān)管，相較于環(huán)境保護(hù)部為監(jiān)管主體時(shí)，證監(jiān)會(huì)此舉對(duì)市場(chǎng)影響將超以往。
政策利好，刺激綠色投資意愿
郭沛源表示，證監(jiān)會(huì)此舉無(wú)疑利好整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)，而對(duì)一般性生產(chǎn)型企業(yè)，市場(chǎng)監(jiān)管部門實(shí)則發(fā)出了明確信號(hào)：增加環(huán)境違法成本，加大環(huán)境違法風(fēng)險(xiǎn)，助推市場(chǎng)形成良幣驅(qū)逐劣幣的可持續(xù)良好氛圍。
“產(chǎn)業(yè)綠色化程度各有不同，有些行業(yè)確實(shí)沒(méi)那么綠色，比如鋼鐵、煤炭等行業(yè)。主張一刀切，一棒子全打死并非良策。通過(guò)提高IPO環(huán)保門檻，將一定程度上規(guī)范企業(yè)環(huán)境行為，促進(jìn)行業(yè)企業(yè)在相對(duì)公平的環(huán)境下競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)于本身比較守法、相對(duì)更綠色的企業(yè)來(lái)說(shuō)是利好?！惫嬖凑f(shuō)。
在他看來(lái)，另一個(gè)長(zhǎng)期性利好，是促進(jìn)ESG投資理念在國(guó)內(nèi)的發(fā)展。ESG是環(huán)境(E)、社會(huì)(S)和公司治理(G)的簡(jiǎn)稱，是倡導(dǎo)在投資決策過(guò)程中充分考慮環(huán)境、社會(huì)和公司治理因素的投資理念。
過(guò)去十多年來(lái)，郭沛源一直關(guān)注這一領(lǐng)域的發(fā)展?！皬耐顿Y人角度來(lái)說(shuō)，他們經(jīng)常會(huì)提到一個(gè)問(wèn)題，到哪里去找綠色的企業(yè)？”他坦言，在國(guó)內(nèi)，關(guān)注綠色金融和責(zé)任投資這一主題的投資人并不多，很大程度上源于國(guó)內(nèi)企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露差強(qiáng)人意。
“所以，監(jiān)管部門釋放這樣一個(gè)信號(hào)，也是對(duì)有意愿做綠色投資的投資人的一種激勵(lì)。”郭沛源表示，截至2014年9月30日，國(guó)內(nèi)共有社會(huì)責(zé)任及其相關(guān)股票型主題基金18只。到現(xiàn)在這個(gè)數(shù)字就更高了。這也從來(lái)一個(gè)側(cè)面說(shuō)明，中國(guó)資本市場(chǎng)整體上對(duì)ESG投資理念的關(guān)注度在增加。他相信，ESG投資理念必然會(huì)在中國(guó)資本市場(chǎng)上生根發(fā)芽，占據(jù)一席之地。
上市后監(jiān)管靠信息公開
此次證監(jiān)會(huì)發(fā)文在措辭上僅針對(duì)上市前，并不包括上市后再融資。對(duì)此，郭沛源也表示出遺憾。他認(rèn)為，應(yīng)把上市公司再融資納入監(jiān)管范疇。
“從國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，上市后的監(jiān)管主要有賴于兩方面，一方面加強(qiáng)違法之后的處罰力度，另一方面是推動(dòng)信息公開?！惫嬖唇榻B，近年來(lái)，在銀行信貸領(lǐng)域，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)及環(huán)境保護(hù)部建立了一系列的信息共享機(jī)制，貸款企業(yè)涉及環(huán)境違法違規(guī)的信息一經(jīng)有關(guān)部門披露很快就傳導(dǎo)到了市場(chǎng)各方，在一定程度上對(duì)銀行和企業(yè)都起到了警示作用。這種機(jī)制也值得證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)借鑒。
在近期江蘇省常州外國(guó)語(yǔ)學(xué)校污染事件中，涉及諾普信、江山股份兩家上市公司被證監(jiān)會(huì)要求迅速自查并及時(shí)履行信息披露義務(wù)。諾普信和江山股份根據(jù)監(jiān)管要求，分別多次發(fā)布公告對(duì)相關(guān)信息予以披露。截至目前，諾普信、江山股份均已公告終止與常隆化工相關(guān)的重組交易。
“除了讓企業(yè)公布更多環(huán)境績(jī)效的信息以外，從社會(huì)因素方面看，加強(qiáng)公眾監(jiān)督也是推進(jìn)信息公開很重要的方面。目前，民間團(tuán)體讓這一進(jìn)程不斷加速。”據(jù)郭沛源介紹，環(huán)保組織公眾環(huán)境研究中心(IPE)近年來(lái)開展了不少與綠色金融相關(guān)的項(xiàng)目。2013年，IPE聯(lián)合數(shù)家合作伙伴對(duì)17家水泥上市公司的環(huán)境表現(xiàn)進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)不少公司屢屢違規(guī)排污，并回避履行披露義務(wù)。IPE將調(diào)查結(jié)果整理成報(bào)告，并將報(bào)告發(fā)給國(guó)內(nèi)外投資者。此后，IPE陸續(xù)推出污水處理業(yè)排放大戶、上市公司霧霾風(fēng)險(xiǎn)等研究報(bào)告，均產(chǎn)生一定影響。
“2015年，IPE定期公布上市公司排污榜。據(jù)統(tǒng)計(jì)，化工、公用事業(yè)、建筑材料和鋼鐵等上市公司是污染風(fēng)險(xiǎn)排行榜的?？汀４税駟尉淹顿Y者關(guān)注特定行業(yè)上市公司的污染風(fēng)險(xiǎn)，并將污染風(fēng)險(xiǎn)定量化地展現(xiàn)出來(lái)，為投資者的投資決策提供了參考，讓上市公司面臨更大的輿論與監(jiān)管壓力?！惫嬖幢硎?。
綠色債券要從政策紅利過(guò)渡到市場(chǎng)紅利
證監(jiān)會(huì)此次發(fā)文還提出，將推動(dòng)債券市場(chǎng)支持綠色產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步推進(jìn)綠色債券發(fā)行試點(diǎn)工作。據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，今年3月和4月，上交所和深交所分別發(fā)布了《上海證券交易所關(guān)于開展綠色公司債券試點(diǎn)的通知》、《深圳證券交易所關(guān)于開展綠色公司債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》，明確了在現(xiàn)行公司債券規(guī)則框架內(nèi)推進(jìn)交易所市場(chǎng)綠色債券試點(diǎn)工作。同時(shí)，滬、深交易所均對(duì)綠色債券的申報(bào)受理及審核建立了專門的“綠色通道”。
在出臺(tái)相關(guān)規(guī)則的同時(shí)，滬、深交易所積極開展項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和前期對(duì)接工作。目前，浙江嘉化能源化工股份有限公司8億元綠色公司債券已經(jīng)獲批并完成首期3億元的成功發(fā)行，募集資金將專項(xiàng)用于熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組擴(kuò)建項(xiàng)目。另外一批綠色債券項(xiàng)目也已經(jīng)上報(bào)或即將上報(bào)。
“國(guó)內(nèi)綠色債券的發(fā)展還沒(méi)有幾年時(shí)間，嚴(yán)格意義上說(shuō)，應(yīng)該是從去年才開始，因?yàn)橄嚓P(guān)政策也是從去年開始出臺(tái)?！惫嬖凑J(rèn)為，目前來(lái)看，政府部門在積極推動(dòng)此項(xiàng)工作，因此政策紅利還將持續(xù)一段時(shí)間。但長(zhǎng)期來(lái)看，如何從政策紅利過(guò)渡到市場(chǎng)紅利或更加符合市場(chǎng)的邏輯，關(guān)鍵取決于債券投資者能否認(rèn)可綠色的價(jià)值。
據(jù)了解，債券投資者最關(guān)注的是債券發(fā)行人的償付能力、償付意愿，企業(yè)發(fā)行債券需要證明自身有能力支付利息和本金。目前，一些債券投資人對(duì)綠色債券之所以仍心存顧慮，主要是不確定更綠色的企業(yè)是不是更能賺錢，因?yàn)榫G色往往意味著更多的環(huán)保投入。
郭沛源認(rèn)為，綠色債券的綠色因素如果能夠確保發(fā)行人的盈利前景更好或者避險(xiǎn)能力更強(qiáng)，那么市場(chǎng)就會(huì)認(rèn)可綠色的價(jià)值?！澳壳埃瑖?guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)主要反映第一種思路（盈利前景更好），因而以環(huán)保產(chǎn)業(yè)企業(yè)和項(xiàng)目為主。希望未來(lái)會(huì)看到更多關(guān)于第二種思路（避險(xiǎn)能力更強(qiáng)）的綠色債券，這種債券能更好幫助投資者規(guī)避因污染導(dǎo)致債券違約風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候第三方認(rèn)證的價(jià)值就能很好地顯現(xiàn)出來(lái)了。”
