預(yù)計(jì) 2023 年 Q2 開(kāi)啟集中交付，盈利能力有望改善
2022 年招標(biāo)加速重啟，預(yù)計(jì) 2023 年二季度開(kāi)始進(jìn)入樁基塔筒交付高峰期。隨著 2022 年海風(fēng)招標(biāo)增量回暖，2023 年以來(lái)海上塔筒和基礎(chǔ)企業(yè)中標(biāo)規(guī)模增速加快，2023 年行業(yè) 交付量有望高增。從年度維度看，2022 年度高招標(biāo)量通常對(duì)應(yīng) 2023 年度交付量顯著提升; 從交付節(jié)奏看，盡管一季度可能整體項(xiàng)目建設(shè)節(jié)奏依然偏慢，但從二季度開(kāi)始，我們認(rèn)為 行業(yè)將有望進(jìn)入集中交付期，行業(yè)頭部企業(yè)訂單和產(chǎn)能飽滿的情況有望再次集中體現(xiàn)。
“十四五”期間海風(fēng)高招標(biāo)量、塔筒樁基交付有望保持高增，2024-2025 年成長(zhǎng)性依 然值得期待。一般而言，風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)的招標(biāo)在風(fēng)機(jī)招標(biāo)三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行，并在兩年時(shí)間內(nèi)完成 施工，前期主要是沉樁等風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)施工，中段是塔筒安裝和風(fēng)機(jī)吊裝等。海風(fēng)招標(biāo)量變化 趨勢(shì)可作為判斷塔筒樁基市場(chǎng)變化趨勢(shì)的先行指標(biāo)。根據(jù)“十四五”總體海風(fēng)規(guī)劃推算， 2024-2025 年海風(fēng)裝機(jī)預(yù)計(jì)將持續(xù)高速增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)海上塔筒和基礎(chǔ)項(xiàng)目的招標(biāo)以及交付均 有望保持高成長(zhǎng)。
鋼價(jià)中樞下行，有望帶來(lái)利潤(rùn)彈性。原材料成本是塔筒成本結(jié)構(gòu)的重要組成部分，根 據(jù)天順風(fēng)能 2022 年年報(bào)披露，原材料成本占比 86.92%，其中鋼材是最主要的直接材料。 風(fēng)塔是成本加成定價(jià)模式，即“原材料+加工費(fèi)”定價(jià)，原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)塔筒定價(jià)影響 顯著。近期塔筒原材料處于下跌周期，鋼價(jià)中樞下行有望帶來(lái)利潤(rùn)彈性，同時(shí)帶動(dòng)塔筒價(jià) 格回落，提振下游需求。
塔筒樁基存在提價(jià)預(yù)期，盈利能力有望改善。受益新增風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模高增速和海風(fēng)項(xiàng) 目深遠(yuǎn)?；l(fā)展，風(fēng)電行業(yè)高景氣背景下塔筒樁基需求有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。從年度維度看， 參考?xì)v史季節(jié)性因素，二季度塔筒交付旺季來(lái)臨，頭部企業(yè)訂單普遍已排至下半年，全年 產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持飽和狀態(tài)。從出貨增速維度看，預(yù)計(jì)各塔筒樁基企業(yè) 2023、2024 年 均保持較高增速，行業(yè)存在提價(jià)預(yù)期，加工費(fèi)有望上行，改善塔筒盈利能力。一季度頭部 企業(yè)業(yè)績(jī)已基本兌現(xiàn)，盈利能力環(huán)比好轉(zhuǎn)，隨著交付旺季的來(lái)臨和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的落地，塔筒 樁基有望迎來(lái)量利齊升的快速發(fā)展期。
走向深遠(yuǎn)海，塔筒樁基具備抗通縮性
塔筒、樁基是風(fēng)電設(shè)備中的支撐基礎(chǔ)部件，分別用于連接和承載風(fēng)電機(jī)組、支撐和固 定整機(jī)。風(fēng)電塔筒除塔體外，其內(nèi)部通常有爬梯、電纜梯、平臺(tái)等內(nèi)部結(jié)構(gòu)，以供風(fēng)電機(jī) 組的運(yùn)營(yíng)及維護(hù)使用。風(fēng)電支撐基礎(chǔ)分為單樁、導(dǎo)管架和漂浮式基礎(chǔ)三類，淺海區(qū)域中機(jī) 組安裝在下端深入海床地基的樁基或?qū)Ч芗苌?，由海床地基提供支?深海區(qū)域中樁基、 導(dǎo)管架有長(zhǎng)度限制，無(wú)法實(shí)現(xiàn)支撐功能，漂浮式基礎(chǔ)主要由浮箱及錨繩組成，浮箱為海上 風(fēng)電機(jī)組提供支撐力，并通過(guò)錨索或纜繩將塔筒與海底相連，使機(jī)組可以在某一相對(duì)固定 的區(qū)域內(nèi)自由移動(dòng)。
海風(fēng)項(xiàng)目仍以單樁、多樁為主流，導(dǎo)管架和漂浮式基礎(chǔ)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)樂(lè)觀。目前國(guó)內(nèi) 已裝機(jī)海風(fēng)項(xiàng)目水深多在 15-20m，淺海海床較軟，基本采用單樁基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)管架目前 只應(yīng)用于海洋地質(zhì)環(huán)境復(fù)雜的廣東、福建兩省的部分海風(fēng)項(xiàng)目中，漂浮式基礎(chǔ)用于超過(guò) 50m 的深遠(yuǎn)海域，因施工難度大、整體成本高、技術(shù)不成熟等原因，還未運(yùn)用到商業(yè)化中。 2022 年以來(lái)招標(biāo)項(xiàng)目平均水深提至 30m，隨著項(xiàng)目水深的持續(xù)增大，有望帶動(dòng)水下基礎(chǔ) 由單樁向?qū)Ч芗苌?jí)，進(jìn)而提升樁基的價(jià)值量和重量。
評(píng)論