?由于搶裝，2016年國家能源局的光伏新增裝機(jī)目標(biāo)將大概率得以實現(xiàn)
限電嚴(yán)重地區(qū)將會暫停或暫緩項目審批，因此這些地區(qū)的新增容量將會較少
我們的渠道調(diào)查顯示國家能源局并未降低2020年新增裝機(jī)目標(biāo)
看好上游龍頭企業(yè)，信義光能仍是我們光伏發(fā)電行業(yè)的首選股
2016年光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到20吉瓦
若將分布式以及扶貧項目計算在內(nèi)，我們認(rèn)為光伏新增目標(biāo)將超過國家能源局上周宣布的18.1吉瓦。與2015年不同，我們認(rèn)為上半年搶裝極可能令2016年的目標(biāo)得以實現(xiàn)，預(yù)計2016全年新增光伏容量約為20吉瓦(同比+32%)。
限電嚴(yán)重地區(qū)審批項目有所減少
2016年中國將暫?；驎壕徯陆?、甘肅和云南的項目審批以解決區(qū)內(nèi)的限電問題。這與國家能源局和國家發(fā)改委在6月初聯(lián)合宣布的最低利用小時相呼應(yīng)，在可再生能源達(dá)到利用小時的“最低水平”前禁止新項目。預(yù)計在II-III區(qū)的非限電地區(qū)，2016年新增容量會多于2015年。
下半年新增產(chǎn)能減少，市場整合加速
雖然市場擔(dān)憂搶裝后，2016年下半年新增容量會減少，可能會損害盈利能力和上游公司的股價，但我們認(rèn)為光伏新增裝機(jī)或于十三五期間保持強(qiáng)勁(每年15-20吉瓦),因為運(yùn)營商在光伏電價可能下調(diào)前不會放慢安裝速度。此外，中國政府已經(jīng)將2016年計劃光伏新增裝機(jī)中較大的比例分配給“領(lǐng)跑者”計劃，這將有助于加速行業(yè)上游的整合。我們的渠道調(diào)查顯示沒有證據(jù)證實近期國家能源局或?qū)⒔档?020年的裝機(jī)目標(biāo)。
看好上游市場龍頭，首選信義光能
我們?nèi)匀豢春镁哂蓄I(lǐng)先市場地位的上游企業(yè)，因為這些公司產(chǎn)品需求穩(wěn)定，而在市場加速整合下，盈利能見度較高。光伏發(fā)電行業(yè)我們首選信義光能(968HK),相信得益于光伏玻璃的強(qiáng)勁需求和太陽能發(fā)電場較高的利潤貢獻(xiàn)，其2015-18年盈利的年均復(fù)合增長率高達(dá)39%。信義光能當(dāng)前股價對應(yīng)11倍2016年預(yù)測市盈率，低于歷史平均水平約1個標(biāo)準(zhǔn)差，估值吸引。
