新三板市場(chǎng)掛牌的環(huán)保企業(yè)數(shù)量呈爆發(fā)式增長(zhǎng)
市場(chǎng)觀察
主要問(wèn)題：企業(yè)缺乏實(shí)用技術(shù)、缺少與金融資本接觸的經(jīng)驗(yàn)，資本流動(dòng)性較低，市場(chǎng)秩序有待規(guī)范
發(fā)展建議：企業(yè)要提高技術(shù)及信譽(yù)水平，創(chuàng)新商業(yè)模式；新三板提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，完善市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制
近年來(lái)，隨著新三板掛牌和擴(kuò)容，環(huán)保企業(yè)尤其是中小型環(huán)保企業(yè)多了一條高效便捷的融資途徑，在新三板掛牌的環(huán)保企業(yè)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。截至目前，掛牌新三板的環(huán)保企業(yè)有300多家。
新三板是全國(guó)性的非上市股份有限公司的股權(quán)交易平臺(tái)，主要為距離IPO上市尚有較大距離、但具備盈利能力或盈利潛力的創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)，提供股份轉(zhuǎn)讓和融資發(fā)展等服務(wù)。
但是，目前由于一些環(huán)保企業(yè)缺乏核心實(shí)用技術(shù)、不清楚資本運(yùn)作規(guī)律，資本流動(dòng)性不強(qiáng)等原因，新三板市場(chǎng)并沒(méi)讓環(huán)保企業(yè)如沐春風(fēng)、迎來(lái)資本的春天。
不過(guò)有一好消息，今年6月，新三板實(shí)施分層制度(根據(jù)企業(yè)的信譽(yù)度和實(shí)力，分層級(jí))，對(duì)掛牌企業(yè)進(jìn)行分層管理，提供相應(yīng)的資本市場(chǎng)平臺(tái)，以提高監(jiān)管有效性，提供差異化服務(wù)，旨在實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)主導(dǎo)下的優(yōu)勝劣汰。
新三板掛牌企業(yè)融資效果不佳
雖然，在新三板市場(chǎng)掛牌的環(huán)保企業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，并且其中絕大部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈利，但是目前還有一些問(wèn)題影響新三板掛牌企業(yè)融資。
企業(yè)缺乏核心實(shí)用技術(shù)，難以吸引資本青睞。我國(guó)大多環(huán)保企業(yè)缺乏核心技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，特別是中小企業(yè)尤為明顯。如果說(shuō)資本是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的“最后一公里”，那么技術(shù)就是“第一公里”，沒(méi)有核心技術(shù)的企業(yè)難以吸引資本和戰(zhàn)略投資者的加入。
技術(shù)思維與金融模式迥異，產(chǎn)業(yè)與資本難以有效對(duì)接。我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)缺少與金融資本接觸的經(jīng)驗(yàn)，不清楚資本的運(yùn)作規(guī)律。環(huán)保企業(yè)多為技術(shù)性思維，喜歡強(qiáng)調(diào)自身的技術(shù)價(jià)值和過(guò)往業(yè)績(jī)。而資本是面向未來(lái)的，資本投資企業(yè)需要企業(yè)給予他們足夠信心，明確未來(lái)的商業(yè)價(jià)值和盈利邏輯。這種技術(shù)思維與金融模式的格格不入導(dǎo)致了技術(shù)與資本難以有效對(duì)接。
新三板資本流動(dòng)性較低，交易活躍度不高。盡管新三板市場(chǎng)依然保持?jǐn)U容勢(shì)頭，但資本流動(dòng)性一直沒(méi)有充分發(fā)揮出來(lái)。新三板的環(huán)保企業(yè)中，雖然不乏業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快、成長(zhǎng)性良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但也存在凈利潤(rùn)少、甚至虧損的企業(yè)。中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)的195家掛牌的環(huán)保企業(yè)中，93家沒(méi)有進(jìn)行融資，占比接近半數(shù)，另有112家企業(yè)無(wú)成交，占比57%。
新三板市場(chǎng)秩序有待規(guī)范，監(jiān)管有效性較低。隨著新三板市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，同時(shí)，各類市場(chǎng)主體的違法違規(guī)行為被屢屢曝光。比如，不具備投資資格的資本繞道參與新三板投資、券商為不合格投資者開通投資權(quán)限、募集資金被非法占用、信息披露不規(guī)范等行為屢禁不止。這些不規(guī)范行為及由此可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，讓資本望而卻步，影響籌資效果。
提高與金融資本對(duì)接能力
針對(duì)上文提到的諸多問(wèn)題，建議從增強(qiáng)環(huán)保企業(yè)自身融資能力和規(guī)范新三板市場(chǎng)秩序兩方面著手解決。
增強(qiáng)環(huán)保企業(yè)自身融資能力。新三板市場(chǎng)供給與需求的錯(cuò)配部分源于投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值缺乏足夠信心?！按蜩F還需自身硬”，首先，環(huán)保企業(yè)要不斷提高技術(shù)水平，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。其次，要完善公司治理體系，提高企業(yè)信用水平。規(guī)范企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系。
此外，還要重視企業(yè)管理架構(gòu)、企業(yè)文化、團(tuán)隊(duì)凝聚力、公眾形象等方面建設(shè)，學(xué)習(xí)并適應(yīng)金融的思維方式和盈利邏輯，提高與金融資本對(duì)接能力。
創(chuàng)新環(huán)保企業(yè)的商業(yè)模式。掛牌新三板的環(huán)保企業(yè)要想成為資本的寵兒，需要通過(guò)不斷創(chuàng)新來(lái)提高自身能動(dòng)性，體現(xiàn)差異性。差異化意味著稀缺性，意味著更多資本的關(guān)注和更廣泛的價(jià)值傳播。環(huán)保企業(yè)可以從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和人才結(jié)構(gòu)上探索“環(huán)保+大數(shù)據(jù)”“環(huán)保+教育”“環(huán)保+金融”等跨界模式，既改變傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)的印象，又體現(xiàn)其差異化的商業(yè)模式。
除了創(chuàng)新商業(yè)模式，還要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展理念，嘗試并購(gòu)轉(zhuǎn)型。新三板市場(chǎng)給予環(huán)保企業(yè)的估值較高，因此對(duì)于融資能力差的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)雙贏的并購(gòu)也是一種合理選擇。一方面能幫助被并購(gòu)方完成資本要素積累，實(shí)現(xiàn)借道超車。另一方面能使并購(gòu)方實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和跨越式成長(zhǎng)。
提高新三板服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。首先明確服務(wù)對(duì)象，新三板是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)的。因此，對(duì)于違背這一宗旨的圈錢投機(jī)行為要及時(shí)叫停并加以規(guī)范。
其次要拓展融資渠道。豐富新三板環(huán)保企業(yè)的融資渠道，形成優(yōu)先股、普通股、資產(chǎn)支持證券、新三板公司債、掛牌股票質(zhì)押式回歸等多系列、多層次的融資工具，為企業(yè)提供多樣、高效、便捷的融資渠道。
最后是加強(qiáng)規(guī)范管理。通過(guò)事中的動(dòng)態(tài)信息披露和監(jiān)管，預(yù)防新三板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于違法違規(guī)行為要嚴(yán)懲，形成有利于投融資的市場(chǎng)環(huán)境。
完善新三板市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制。提升新三板資本流動(dòng)性，以分層制度和做市商制度(由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的法人充當(dāng)做市商，報(bào)出價(jià)格，并能按照這個(gè)價(jià)格買入或賣出)為切入點(diǎn)，完善新三板交易機(jī)制，形成多元化交易機(jī)制，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層互通互動(dòng)。
要讓新三板市場(chǎng)的供給和需求相匹配，可以考慮適當(dāng)降低投資者準(zhǔn)入門檻，改革報(bào)價(jià)頻率和最小價(jià)差等，讓市場(chǎng)供給充分，投資者自主決策，真正實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和服務(wù)功能。
另外，還要重視退市制度。新三板實(shí)行分層制度后，投融資對(duì)接會(huì)更加順暢，但在基礎(chǔ)層可能會(huì)形成大規(guī)?！敖┦睊炫破髽I(yè)，不利于市場(chǎng)健康發(fā)展。因此，要強(qiáng)化退出機(jī)制建設(shè)，提振流動(dòng)性。
