過去一年，我國光伏產業(yè)鏈顯示出了較強的賺錢效應。隨著光伏產業(yè)的發(fā)展，TOPCon、HJT、XBC等效率潛力更大的新型電池新技術紛紛涌現。新技術在光伏企業(yè)盈利和競爭中的亮眼表現顯示，電池技術上領軍行業(yè)的光伏企業(yè)將掌握未來光伏產業(yè)大蛋糕的分割主動權。
過去一年，我國光伏產業(yè)鏈顯示出了較強的賺錢效應。近年來，加快能源轉型已成為全球普遍共識，中國光伏產業(yè)鏈的國際競爭優(yōu)勢愈加凸顯。
隨著光伏產業(yè)的發(fā)展，TOPCon、HJT、XBC等效率潛力更大的新型電池新技術紛紛涌現?？梢哉f誰能在光伏電池技術上領軍行業(yè)，將掌握未來光伏產業(yè)的大蛋糕分割主動權。
光伏產業(yè)凈利潤井噴式增長
去年一年，得益于可再生能源政策的利好支持，中國光伏產業(yè)再度實現凈利潤井噴式增長。據了解，截至1月24日，共計31家A股光伏企業(yè)發(fā)布了2022年度業(yè)績預告。數據顯示，這31家光伏企業(yè)中，僅有兩家光伏材料類公司去年凈利潤下滑，其他公司凈利潤均呈現大幅增長。其中，通威股份、大全能源和特變電工三家公司去年營收占據前三，高測股份、昱能科技和大全能源實現漲幅前三，而愛旭股份、億晶光電和鈞達股份成功扭虧為盈。
整體而言，超過一半以上已公布業(yè)績的光伏公司2022年凈利潤超過10億元，穩(wěn)步進入“10億元時代”，這表明光伏產業(yè)在過去一年顯示出較強的賺錢效應。
31家A股光伏公司2022年凈利潤合計超過1000億元 數據來源：公告、21世紀經濟報道整理
三家扭虧為盈企業(yè)業(yè)務均與電池環(huán)節(jié)相關
在行業(yè)高景氣背景下，去年扭虧為盈的愛旭股份(600723.SH)、鈞達股份(002865.SZ)及億晶光電(600537.SH)重要共同點是業(yè)務均與電池環(huán)節(jié)相關。他們的向好業(yè)績，也預示，在上游降價的背景下，電池端將迎來利潤修復。
根據2021年的數據，愛旭股份電池片出貨量排名居全球第二，僅次于通威股份。當年因疫情、限電、硅料供應緊張等多重因素，電池環(huán)節(jié)兩頭受壓，愛旭股份凈虧損1.25億元。
去年光伏需求高漲，愛旭股份業(yè)績情況有所改善，實現凈利21.1億-25.1億元。該公司表示，太陽能電池片市場需求快速增長，產品市場銷售價格持續(xù)上升。
去年上半年，愛旭股份166 mm技改升級為182 mm大尺寸生產線項目完成，實現了產能結構優(yōu)化，產能利用率提升。
近兩年來，電池技術進入轉型關鍵期，對下一代N型電池技術的較量暗潮洶涌。愛旭股份選擇的是XBC技術方面的ABC電池技術，其珠海一期產線已經逐步投產，量產效率26.2%，良率90%，全部6.5GW產能有望今年上半年完全達產。
西南證券稱，愛旭股份ABC系統(tǒng)訂單飽滿，去年四季度已經實現收益，隨著后續(xù)海外渠道的順利拓展，該公司ABC產品盈利將推動未來利潤高速增長。
新技術是光伏投資核心主題
對于光伏電池的生產研發(fā)企業(yè)，量產產品的轉化效率方面取得領先就意味著以功率計算的單瓦產品成本有望做得更低，有機會獲取超額收益，或者以更低的價格獲取更多訂單和更大市場份額。效率潛力更大等新型電池新技術是光伏投資核心主題。研究顯示：
N型電池滲透率加速提升，新技術百花齊放。2021年單晶PERC市占率約87%，而N型電池技術占比僅約4%;2022年光伏上游原材料價格持續(xù)上漲，具備更高轉換效率的N型電池加速導入降本，進入產能快速擴張期，2023年預計N型電池市占率將達 31%，Topcon/HJT/XBC電池市占率分別25%/4%/2%。除工藝的提升外，未來降本的核心要素為設備投資、銀耗等成本的降低。
Topcon更具備量產優(yōu)勢，但更應關注目標市場分化。轉換效率方面，Topcon/HJT/XBC量產轉換效率分別為25%/ 24.8%/ 25.5%;但成本方面，Topcon僅比PERC高5分/W左右，更具備量產優(yōu)勢。但考慮到部分客戶愿意對具備更高轉換效率、更美觀的產品支付一定的產品溢價，因此可關注新型電池在不同市場的需求分化。
焊帶細線化加速，技術迭代持續(xù)進行。焊帶的細線化是電池片降本增效的方向之一。焊帶越細，一方面可減少電池片遮光面積，提升電池功率;另一方面可減少銀漿用量，顯著降低成本。當前PERC電池從9BB向12BB演進，隨著TOPCon電池的逐步導入，焊帶向主柵數更多、更細SMBB產品發(fā)展;此外，HJT電池用的0BB+低溫焊帶也將是未來的趨勢之一。
電池技術差異化，強化焊帶龍頭競爭力。隨著TOPCon、HJT等N型電池技術快速導入，未來光伏行業(yè)將多種電池技術路線并行，因此焊帶產品的差異化、定制化將持續(xù)增強。焊帶的研發(fā)需要持續(xù)研發(fā)投入，配合下游做多種類型的焊帶產品研發(fā)和驗證;此外，SMBB、異形、低溫焊帶等產品技術要求高，頭部企業(yè)具備一定的研發(fā)領先性和議價能力，頭部企業(yè)在技術領先性能盈利能力方面將持續(xù)領先行業(yè)。
受益于供給緊張、利潤再分配的電池組件環(huán)節(jié)，后續(xù)新電池技術推進盈利能力接棒，可以關注東方日升(300118.SZ)、億晶光電(600537.SH)，中來股份(300393)(300393.SZ)(機械組共同覆蓋)、鈞達股份(002865)(002865.SZ)(機械組公共覆蓋)、愛旭股份(600732)(600732.SH)、橫店東磁(002056)(002056.SZ)等。
整體來看，在2023這場光伏產業(yè)競賽中，只有那些有著核心競爭力和強大生存能力的企業(yè)才會成為最終的勝者。
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